Raízen (RAIZ4): Citi coloca ação em revisão após reestruturação extrajudicial e fraco 4T26

(Foto: Reuters)

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A Raízen (RAIZ4) encerrou o ano-safra 2025/26 com resultados considerados fracos pelo Citi, que decidiu colocar a cobertura da companhia em “under review” (em revisão) após o anúncio do plano de reestruturação extrajudicial (RE).

Para o banco, o desempenho operacional ficou em segundo plano diante da necessidade de reequilibrar a estrutura de capital da empresa.

No quarto trimestre da safra (4T26), a companhia registrou receita líquida de R$ 51,3 bilhões, queda de 11% em relação ao mesmo período do ano anterior, enquanto o Ebitda ajustado somou R$ 2,9 bilhões, alta de 46% na mesma base de comparação.

O principal destaque negativo foi o prejuízo líquido de R$ 7,3 bilhões, bem acima das perdas de R$ 2,5 bilhões registradas um ano antes. O resultado foi pressionado por R$ 22,5 bilhões em impairments (perda por redução ao valor recuperável) contabilizados ao longo do exercício, relacionados à não recuperabilidade de ativos e às incertezas sobre a continuidade operacional da companhia.

Segundo o Citi, esses ajustes reforçam a gravidade da situação financeira da empresa e ajudam a explicar a decisão de recorrer à reestruturação extrajudicial anunciada em junho.

Além disso, a dívida líquida encerrou o período em R$ 58,2 bilhões, elevando a alavancagem para 5,2 vezes o Ebitda dos últimos 12 meses, praticamente estável em relação ao trimestre anterior, mas significativamente acima das 3,2 vezes registradas no 4T25.

RAIZ4: Distribuição de combustíveis ameniza, mas não muda a tese

O Citi destacou que a divisão de distribuição de combustíveis da Raízen apresentou evolução consistente no trimestre. No Brasil, os volumes cresceram 8% na comparação anual, impulsionados principalmente pelas vendas de diesel e combustíveis do ciclo Otto.

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O Ebitda ajustado do segmento avançou 60%, para R$ 1,7 bilhão, favorecido por um ambiente competitivo mais racional, estoques domésticos mais apertados e medidas de redução de despesas administrativas.

Na divisão de açúcar, etanol e bioenergia (ESB), porém, o cenário continuou pressionado. A moagem de cana caiu 10% na safra, refletindo impactos climáticos sobre a produtividade, enquanto o custo caixa por tonelada aumentou 8%.

Apesar da melhora operacional em alguns segmentos e dos esforços para reduzir investimentos (CAPEX) e despesas, o Citi avalia que o elevado endividamento e o peso das despesas financeiras continuam consumindo boa parte dos ganhos operacionais.

Por isso, o banco afirma que o foco dos investidores deixou de ser o desempenho operacional e passou a ser a execução do plano de reestruturação extrajudicial. Diante desse cenário, colocou a cobertura da Raízen em revisão, até que haja maior clareza sobre os desdobramentos do processo.