SMTO3, JALL3 e RAIZ4: açúcar se aproxima de US$ 0,20 e usinas disparam na Bolsa; entenda a alta

(iStock.com/banjongseal324)

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O contrato do açúcar com vencimento para março de 2027 na Bolsa de Nova York (Intercontinental Exchange) avançavam 5,12%, aos US$ 0,1991, por volta de 14h06 de Brasília.

No mesmo horário, as ações da São Martinho (SMTO3), Jalles (JALL3) e Raízen (RAIZ4) subiam 5,23%, 7,76% e 6,25% na Bolsa.

Segundo Vitor Novaes, analista de commodities do BTG Pactual, o açúcar vem sustentando uma forte valorização à medida que o mercado passa a precificar um balanço global mais apertado para 2026/27.

“Embora a oferta corrente ainda seja confortável, a combinação de riscos climáticos nos principais países produtores vem deteriorando as perspectivas para a próxima safra. Tailândia, Índia e União Europeia enfrentam condições adversas que podem limitar a produção, enquanto, no Centro-Sul do Brasil, o excesso de chuvas tem atrasado a colheita e a moagem”.

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Na avaliação do analista, esse cenário aumenta a relevância do risco de déficit global e leva o mercado a incorporar às cotações um prêmio maior pelos riscos climáticos associados ao El Niño.

A valorização também aparece nos dados da Organização das Nações Unidas para a Alimentação e a Agricultura (FAO). Divulgado nesta sexta-feira, o índice de preços do açúcar da entidade subiu 6,1% em setembro, na terceira alta mensal consecutiva, e atingiu o maior nível desde abril de 2025.

Dois gatilhos para a disparada do açúcar

Marcelo Di Bonifácio, analista da StoneX, destaca duas notícias da semana que ajudaram a sustentar o movimento: a revisão das perspectivas para a safra europeia e os dados de moagem de cana no Brasil.

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Na União Europeia, segundo ele, o relatório MARS, da Comissão Europeia, reduziu a estimativa de produtividade da beterraba. Ao incorporar esse parâmetro e manter as demais premissas utilizadas pela StoneX, a projeção de produção de açúcar do bloco passaria de 13,3 milhões para 12,5 milhões de toneladas, sem considerar o Reino Unido.

A diferença representa uma redução potencial de 800 mil toneladas. Segundo o analista, o volume colocaria a produção europeia no menor patamar desde a década de 1980.

No Brasil, Bonifácio chama atenção para o acompanhamento de safra do Ministério da Agricultura, que, segundo ele, apontou moagem de cerca de 30 milhões de toneladas de cana na primeira quinzena de setembro, ante aproximadamente 52 milhões na segunda metade de agosto.

A queda entre as quinzenas está associada ao excesso de chuvas. A StoneX calcula que o Centro-Sul perdeu, em média, seis a sete dias de colheita por causa das precipitações na primeira metade de setembro.

“Vai atrasando a safra, vai diminuindo o potencial desse final de ciclo”, afirma.

Fundos podem amplificar a alta

Além das notícias sobre a produção, Bonifácio vê um ambiente favorável a movimentos mais intensos nos contratos futuros, diante da possibilidade de retomada das compras pelos fundos e da menor disponibilidade de vendedores para o vencimento de março.

Segundo ele, os fundos haviam reduzido suas posições compradas na semana anterior e podem ter voltado ao mercado nesta semana. Esse retorno, porém, ainda é uma avaliação do analista.

Do lado vendedor, as perspectivas de safras menores na Tailândia e na América Central limitam a oferta. Já no Centro-Sul brasileiro, a aproximação do encerramento da safra reduz a presença das usinas nas vendas para esse vencimento, embora ainda existam volumes a fixar.

Para a StoneX, o aperto do balanço global deve se concentrar principalmente no primeiro semestre de 2027. Mais adiante, a entrada da próxima safra brasileira pode ampliar a disponibilidade de açúcar.

“Não pode subestimar a capacidade do mercado de antecipar expectativas e também dos fundos, principalmente de fazer esse movimento”, diz Bonifácio.

Açúcar perto de 20 centavos: há exagero?

Apesar dos fundamentos que sustentam a valorização, o analista considera exagerado o açúcar próximo de 20 centavos de dólar por libra-peso no curto prazo.

Ele aponta uma demanda física pouco aquecida e avalia que esse patamar de preços desestimula compras chinesas. Também ressalta que a participação dos fundos amplia a volatilidade.

“Você tem uma presença especulativa muito grande, que traz volatilidade”, afirma.

Isso não significa, porém, que a alta seja puramente especulativa. Na leitura de Bonifácio, o movimento se apoia nas perspectivas de oferta restrita no Hemisfério Norte e de maior dependência do açúcar brasileiro.

Segundo seu levantamento, regiões que representam aproximadamente metade da produção mundial de açúcar enfrentam condições climáticas muito desfavoráveis em 2026.

O analista também diferencia os efeitos das chuvas no Brasil: embora atrapalhem a colheita na reta final do ciclo atual, as condições climáticas são favoráveis ao desenvolvimento dos canaviais para a próxima safra.