XP revisa estimativas e ainda vê potencial de alta de mais de 50% para Assaí (ASAI3)

As ações do Assaí operam em queda nesta terça-feira (19); XP prevê inflação mais alta no quarto trimestre e uma recuperação das vendas nas mesmas lojas (Imagem: Divulgação)

Uma semana após a divulgação do balanço do terceiro trimestre, a XP Investimentos atualizou as estimativas para o Assaí (ASAI3) e cortou o preço-alvo para as ações. 

A corretora reduziu o preço-alvo de R$ 13 para R$ 11 — o que ainda representa um potencial de valorização de 53% em relação ao fechamento da véspera. A recomendação de compra foi mantida. 

Na B3, as ações ASAI3 operam em queda desde o início das negociações nesta terça-feira (19). Por volta de 12h40 (horário de Brasília), os papéis da varejista operavam estáveis a R$ 7,19. Acompanhe o Tempo Real. 

Para a revisão, os analistas consideraram a dinâmica das vendas nas mesmas lojas (SSS, na sigla em inglês). 

“Na nossa opinião, o Assaí está tendo um desempenho inferior ao dos seus pares, uma vez que o Atacadão está se beneficiando da oferta de pagamentos em prestações, enquanto as regiões do Norte estão enfrentando menor concorrência”, diz o relatório assinado por Danniela Eiger, Gustavo Senday e Laryssa Sumer. 

Além disso, o novo preço-alvo incorpora a melhora nas margens — “já que a empresa vem surpreendendo para cima” — e os resultados financeiros “mais pesados” com o aumento da taxa de juros. 

O nível de endividamento do Assaí também entrou na conta dos analistas. Segundo eles, a companhia tem entregado margens sólidas, mesmo com o crescimento pressionado. 

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A companhia encerrou o terceiro trimestre com uma alavancagem, medida pela relação entre dívida líquida e Ebitda ajustado, de 3,52x  — de 4,44x um ano antes. 

O Assaí quer atingir um patamar de alavancagem inferior a 3,2x dívida líquida/Ebitda ao final de 2024 e chegar a cerca de 2,6x até o fim de 2025.

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O que a XP espera de Assaí? 

Apesar do desempenho considerado inferior em relação aos pares, a XP espera que o SSS aumente a partir do quarto trimestre. 

Por outro lado, a aceleração da inflação deverá favorecer o formato de atacarejo, “dada a sua proposta de custo/benefício mais equilibrada”, afirmam os analistas — que projetam inflação de alimentos em 8% no período entre setembro e dezembro. 

A equipe estima um lucro líquido de R$ 735 milhões em 2025, uma redução de 31% em relação à projeção anterior devido às taxas de juros mais altas. 

Por outro lado, a XP espera uma forte geração de caixa no quarto trimestre, de cerca de R$ 1,1 bilhão em 2025 — o que representa um rendimento de 12%. O número deve ser impulsionado pelo encerramento do pagamento do Extra.

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É hora de comprar as ações? 

Mesmo com o corte no preço-alvo, a XP manteve recomendação de compra para ASAI3. 

A equipe de analistas vê as ações negociadas a um múltiplo de 13x a relação de preço e lucro (P/L) em 2025 — “um prêmio em relação à maioria dos nomes da cobertura”.