XP retoma cobertura de Papel & Celulose e elege ‘top pick’ entre Suzano (SUZB3), Klabin (KLBN11) e Irani (RANI3)

No seu relatório temático sobre Papel & Celulose, a XP Investimentos retomou a cobertura das ações do setor, com análises para Suzano (SUZB3), Klabin (KLBN11) e Irani Celulose (RANI3).

Com a retomada, a corretora conta com recomendação neutra para Klabin e Irani, enquanto a Suzano foi eleita como a top pick (favorita) do setor.

Segundo a XP, embora se possa argumentar que o forte momento para aumentos nos preços da celulose possa estar perdendo força, a corretora enxerga os níveis de valuation da Suzano fornecendo uma margem de segurança, especialmente quando se inclui o projeto Cerrado na conta, mais do que compensando uma potencial pressão sobre os preços quando esta capacidade recém-adicionada entrar no mercado.

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Apesar do perfil de diversificado das receitas da Klabin e da exposição exclusiva da Irani ao setor de embalagens brasileiro, os níveis de valuation pouco atrativos impedem uma abordagem mais otimista pela XP.

Vale lembrar que ontem (17), a Suzano anunciou o 4º reajuste seguido para celulose na China, Europa e EUA.

Visão da XP para teses e escolha da Suzano como ‘top pick’

A Suzano (SUZB3) conta com recomendação de compra, com preço-alvo de R$ 73 por ação e potencial de alta de 39%. Entre os destaques da tese, estão:

1. Operador histórico no negócio de celulose de mercado;
2. Perfil de produtor de menor custo, mitigando a volatilidade da exposição às commodities nos preços;
3. Forte alocação de capital, reforçada pelo projeto Cerrado, descontada em diversas métricas de valuation

Já para a Klabin (KLBN11), a recomendação é neutra, com preço-alvo de R$ 24,50 e potencial de alta de 8%. Para a tese, a XP destaca:

1. Empresa mais diversificada sob nossa cobertura, com perfil de receita mais resiliente;
2. Espaço para melhora na governança corporativa (única empresa não listada no “Novo Mercado”);
3. Desempenho de custos deve melhorar gradualmente ao longo dos anos;
4. Níveis de valuation já refletindo o prêmio justo vs. Suzano

Por fim, para a Irani (RANI3), que conta com recomendação neutra, preço-alvo de R$ 12 por ação e potencial de alta de 10%, a XP ressalta os seguintes pontos:

1. Única empresa sob nossa cobertura puramente exposta à indústria de embalagens no Brasil (mais resiliente e voltada para o PIB);
2. Retornos potencialmente maiores com a implementação progressiva do projeto Gaia (mitigando parcialmente a queda real dos preços do papelão ondulado);
3. Valuation que fornece margem de segurança limitada caso o ciclo da indústria de embalagens no Brasil se normalize em direção a um nível mais baixo