XP Asset vê meta de inflação constante de 4% já a partir de 2023

A XP Asset Management, uma das maiores administradoras de fundos do Brasil, já inclui em seus modelos a possibilidade de o governo elevar a meta de inflação para 4% para este ano, em resposta à relutância do Banco Central em afrouxar a política monetária.

A gestora, detentora de R$ 150 bilhões sob ativos, acredita que o governo também deva mudar o sistema de metas, retirando o marco temporal para cumprimento do objetivo, segundo Fernando Genta, economista-chefe. Uma meta de inflação maior do que a atual de 3,25% pode, no entanto, gerar resultados contrários à intenção do governo.

“Se a gente está mudando a meta partindo do pressuposto de que uma meta mais alta vai permitir que a gente trabalhe com juro mais baixo e crescimento mais alto, eu discordo”, diz Genta.

A chance de o governo decidir mexer no sistema de metas aumentou depois que o Banco Central manteve estável a Selic em 13,75% — o maior nível em seis anos — e disse em comunicado na semana passada que “não hesitará em retomar o ciclo de ajuste caso o processo de desinflação não transcorra como esperado”. O presidente Luiz Inácio Lula da Silva e seus ministros têm criticado duramente a política monetária do BC, alegando que ela impede o crescimento do país.

Na avaliação de Genta, se a meta de inflação aumentar, os agentes econômicos devem demandar um prêmio em relação ao novo objetivo legal e, por esta razão, as expectativas de inflação do mercado devem convergir para 5% neste ano.

Nesse caso, a estimativa da XP Asset para a inflação é ainda mais elevada — núcleos ainda pressionados em conjunto com o aumento do gasto público devem resultar em uma inflação de 6% nos próximos quatro anos, acima da mediana das projeções de economistas do Boletim Focus do BC ao redor de 4% para prazos mais longos.

Genta atuou como secretário adjunto de Política Econômica do Ministério da Fazenda no governo de Michel Temer de 2017 a 2018 e, na função, participou do processo de redução das metas de inflação.

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BC hawk

Para ele, haveria espaço para um aperto ainda maior na politica monetária, mesmo em um momento em que o governo escala a pressão por cortes de juros. “Há uma leitura de que o BC foi ‘hawk’, mas com ele projetando inflação acima da meta por todo horizonte, com as expectativas todas desancoradas, não consigo dizer isso”, disse Genta.

O ministro da Fazenda, Fernando Haddad, chamou a decisão do BC de “muito preocupante” e disse que suas observações serão levadas à instituição monetária.

O corte de juro publicamente demandado pelo governo deve acontecer só no último trimestre de 2023, prevê Genta.

A XP Asset administra o XP Macro Plus, um dos cinco melhores fundo multimercado macro de uma lista de 193 fundos monitorados pela Bloomberg, com retorno de 22% descontadas as taxas no período de um ano.