Valuation de aquisição da Duratex põe ação da Portobello a R$ 6,50, diz Empiricus

A aquisição da Ceusa, especializada em revestimentos cerâmicos, pela Duratex (DTEX3) por R$ 280 milhões pode ajudar o mercado a reavaliar os papéis da concorrente Portobello (PTBL3), avalia o analista da Empiricus Max Bohm.  A Ceusa tem capacidade de produção de 480 mil m2/mês e possui 330 colaboradores e, em 2016, registrou receita líquida de R$ 162,4 milhões e Ebitda ajustado de R$ 31,5 milhões.

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Bohm avalia que a compra foi fechada por 8,9 vezes o valor da empresa sobre o ebitda, enquanto a Portobello negocia ao equivalente a 5,6 vezes. “Ao mesmo preço, PTBL deveria valer 58% mais”, argumenta. Ele calcula que isso sugere um preço de R$ 6,50, o que confere uma recomendação de “forte compra”, disse Bohm em sua conta no Twitter.

Para o Citi, o valuation atribuído à Ceusa parece justo, especialmente quando se considera o ebitda pré-sinergias (7,7 vezes). “Embora esta seja a primeira entrada da Duratex no segmento cerâmico, a aquisição se encaixa bem na sua estratégia de alavancar sua marca e plataforma de distribuição em materiais de construção/materiais de remodelação”, avalia o analista Juan Tavarez.