Vale (VALE3) sobe mais de 4% em duas sessões; o que 5 analistas recomendam fazer com papel?

Os analistas calculam desconto de 30% para as outras mineradoras, entre elas as australianas (Imagem: iStock/Murilo Gualda)

A Vale (VALE3) teve uma semana de boas notícias, após uma sequência de mau desempenho. Na terça-feira (10), o papel chegou a R$ 56, em meio à fraqueza do minério de ferro. Porém, em duas sessões, já recuperou 4% do seu valor.

As ações da mineradora encerraram o pregão desta quinta-feira (12) com alta de 0,90%, a R$ 58,11.

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Na véspera (11), a mineradora realizou um encontro com analistas para ‘vender o seu peixe‘, ou seja, mostrar o que está fazendo para gerar valor ao seu acionista e, assim, quem sabe, ganhar a confiança do mercado, que está abalada diante da derrocada do minério de ferro.

Os principais tópicos da conversa foram:

• desafios e oportunidades em relação à produção no Sistema Norte, como é conhecida a região de exploração no Pará;
• próximos passos na alocação de capital;
• foco na melhoria da qualidade de seu portfólio de minério de ferro.

“A Vale reiterou seu foco em garantir a confiabilidade dos ativos no Sistema Norte“, escreveu o Safra. Nessa área, segundo os analistas, a administração também apontou alguns dos principais desafios, que incluem:

• melhorar a produtividade até o início das operações dos novos ativos em 2025 e 2026;
• reservar a produção de base ao longo dos anos em Serra Norte;
• garantir a estabilidade operacional logística contínua.

Junto com isso, a mineradora também aumentou as estimativas do volume de produção para 2024, de 323 milhões a 330 milhões de toneladas, ante faixa de 310 milhões a 320 milhões de toneladas estimadas anteriormente.

Vale: Dividendos extraordinários vão pingar?

A administração também reforçou sua disciplina em relação à alocação de capital, com foco em:

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• manter a atual política de dividendos;
• honrar os compromissos relacionados à eliminação das barragens a montante e à reparação de Brumadinho e Mariana;
• manter o capex (investimentos) sob controle e eficiente para sustentar a produção.

Porém, a companhia tem algumas cartas na mesa para aumentar a sua rentabilidade, como dividendos extraordinários e recompra de papéis.

O que analistas acharam?

O Goldman Sachs saiu construtivo do encontro. Para o banco, a gerência tem elementos e evidências suficientes para dar suporte à melhoria operacional e mudar a percepção negativa do mercado sobre as entregas da empresa.

“A companhia está em uma boa direção para desbloquear valor (melhoria de custo e produção, acordo final da Samarco) e fechar parte da lacuna de avaliação com as outras gigantes da mineração”.

Os analistas calculam desconto de 30% para as outras mineradoras, entre elas as australianas.

Para a Genial, o mercado bateu demais na Vale, que agora negocia a um EV/EBITDA (valor de firma sobre resultado operacional) de 3,3x (ante 5x da média histórica).

“Considerando sua sólida geração de fluxo de caixa nesse nível de preço descontado, além do programa de recompra de ações, reiteramos nossa recomendação de compra”, coloca.

Na visão da XP, embora a perspectiva da China para a produção de aço continue pouco inspiradora, os preços do minério de ferro próximos a US$ 90/t estão assimétricos para cima no curto prazo.

“Há desconto relativo das ações da Vale em relação aos preços das commodities, proporcionando uma margem de segurança em relação ao valuation“, diz.

Além disso, os analistas receberam positivamente as várias iniciativas da Vale para impulsionar a melhoria da produção e desbloquear valor nos ativos de Metais Básicos, com um desempenho melhor na divisão de minério de ferro mitigando parcialmente uma perspectiva relativa mais fraca para a commodity.

Já os analistas do BTG preferem esperar mais um pouco para ter maior clareza sobre os riscos e o ambiente macro antes de fazer quaisquer mudanças significativas.

Eles citam que as negociações com Samarco estão em andamento e parecem estar progredindo bem (o acordo deverá ser concluído em outubro), enquanto prevê um resultado mais favorável do que o mercado espera atualmente.

“Em relação à sucessão do CEO, consideramos a recente nomeação tranquilizadora, pois ressalta a força da governança da Vale. O desempenho operacional continua a ser uma preocupação fundamental para os investidores, mas esperamos que a administração continue a reduzir o risco da empresa“, dizem.

No entanto, o problema mora na situação da China, que enfraqueceu recentemente, aumentando a pressão em todo o complexo siderúrgico e criando um peso significativo nos preços do minério de ferro.

“No que diz respeito ao valuation, ainda temos dificuldade em ver uma valorização substancial, com as ações negociadas ~4x o EBITDA de 2024 e os rendimentos de dividendos de cerca de 7-8%. Prevemos novas revisões negativas para a empresa em 2025, à medida que os investidores incorporam preços de minério de ferro menores à frente“, completa.

Veja as recomendações

*ADRs negociadas em Nova York