Vale (VALE3) ou CSN Mineração (CMIN3)? Uma empresa deve se destacar no 4T22, segundo Santander

O Santander engrossa a fila de instituições que já lançaram suas apostas para a temporada de resultados do quarto trimestre de 2022 do setor de mineração e siderurgia.

Em linha com as projeções de Bradesco BBI e XP Investimentos, o Santander acredita que as mineradoras estão no ponto para entregar a melhor performance do período, enquanto produtores de aço vão apresentar mais uma leva de números mais fracos.

Para as companhias de mineração, analistas esperam que a CSN Mineração (CMIN3) se sobressaia positivamente, seguida por Vale (VALE3).

Entre as siderúrgicas brasileiras, Usiminas (USIM5) terá a pior performance, com o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) despencando 49% no comparativo trimestral, estimam. Gerdau (GGBR4) também deve reportar queda (-32% t/t).

A CSN (CSNA3), junto com CSN Mineração e Vale, é cotada como um dos destaques positivos do setor na temporada.

Top pick

O Santander segue com Vale como ação top pick. A estimativa dos analistas para a produção de minério de ferro é de 80 milhões de toneladas no quarto trimestre do ano passado, com a recuperação dos resultados vindo principalmente dos volumes de vendas mais fortes e de sólidos preços realizados. O Ebitda esperado para a mineradora é de US$ 5,1 bilhões.

“Continuamos vendo riscos para cima para os preços do minério de ferro e reconhecemos que as incertezas relacionadas à atividade econômica global podem continuar pesando sobre os preços da commodity nos próximos meses. Porém, esperamos que a oferta persistentemente fraca e um suporte de custos maior limitem o risco de queda nos níveis atuais”, afirmam Rafael Barcellos e Arthur Biscuola, em relatório publicado na última semana e divulgado nesta segunda-feira (30).

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Os analistas acreditam que a combinação de uma produção de minério de ferro sazonalmente mais fraca no primeiro semestre de 2023 com melhorias graduais na atividade econômica chinesa irá destravar um momentum melhor para os preços da matéria-prima siderúrgica.

“Estimamos uma média de US$ 100/tonelada para os preços do minério de ferro em 2023, com os preços mostrando desempenho acima de US$ 100/tonelada no primeiro semestre de 2023”, completam.

É cedo para comemorar?

Na avaliação do Inter Research, o quarto trimestre de 2022 das mineradoras e siderúrgicas não deve vir fora do normal. Para a instituição, é possível que a Vale se apresente como destaque positivo da safra, embora chame atenção para alguns pontos, como operações do Sistema Norte ainda afetadas e a unidade de metais básicos com alguns reflexos de parada.

O Inter adota uma posição de cautela em relação à Vale – na verdade, ao movimento de recuperação da economia chinesa, citando a incerteza em relação ao ritmo de retomada da atividade no país.

Gabriela Joubert, analista-chefe do Inter, explica que o que tem contribuído para a alta dos preços do minério de ferro é o otimismo que o mercado tem gerado sobre o processo de reabertura da segunda maior economia do mundo e de estocagem sazonal antes do Ano Novo Lunar.

“Todo ano tem essa busca maior por minério de ferro por conta do feriado”, afirma.

Por isso, com a China voltando do feriado prolongado de Ano Novo Lunar, fevereiro será um mês “extremamente importante” para entender ou antecipar como será realmente a demanda chinesa para o restante do ano, acrescenta Joubert.

Para completar, a analista ainda vê o setor imobiliário chinês em situação delicada.

“O setor está passando por mudança estrutural. Você precisa entender o patamar de demanda e oferta e qual será o preço de equilíbrio”, diz. A recomendação do Inter é “neutro” para Vale.

O Santander tem recomendação de “outperform” (desempenho esperado acima da média do mercado, equivalente a “compra”) para Vale, CSN, CSN Mineração e Gerdau. A Usiminas é “neutro” pela classificação do banco.