Vale: não é só o ferro, investidor precisa acompanhar a sílica, segundo o Citi

O investidor precisa acompanhar mais de perto a concentração de sílica no minério de ferro vendido pela Vale (VALE3) e no desconto que isso pode trazer ao produto vendido pela mineradora, avalia o Citi em um relatório enviado a clientes.

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“Os descontos para a alta concentração de sílica são negativos para as mineradoras brasileiras, incluindo a Vale. A atual penalidade para a sílica poderia compensar aproximadamente 40% o benefício que a Vale tem do prêmio de preço para o minério de ferro”, explica o analista Alexander Hacking.

Segundo ele, os investidores precisam ajustar as expectativas para os preços realizados no terceiro e quarto trimestres de 2017. O analista alerta que o índice do minério com 65% de concentração está relativamente ilíquido e a Vale ainda está em processo de captura de prêmio.

“O índice de preço de minério de ferro a 65% de concentração está negociando a US$22/tonelada acima do índice de 62%. Isto implica que o prêmio para o minério da Vale de Carajás (66%) está agora em aproximadamente US$30/t (ou cerca de US$ 7 para cada 1% extra de concentração de ferro)”, explica Hacking.

Para o Citi, o benefício anualizado para a Vale poderia ser de em torno de US$ 2,1 bilhões versus o primeiro semestre de 2017. “A Vale está trabalhando para capturar estes prêmios através de contratos de venda, mas está incerto o quão longe deste processo eles estão atualmente”, mostra o relatório.

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Sílica

O Citi avalia que os descontos para Sílica se elevaram para US$3 para cada 1% acima de 4,5% e US$6 para cada 1% acima de 6%. “Isto é negativo para o minério de ferro do sul, da Vale, que geralmente possui níveis de sílica acima da média (de 6 a 7% estimados)”, pontua o banco. Com isso, o impacto negativo sobre a mineradora poderia ser de US$ 900 milhões na comparação com o primeiro semestre.

Desta forma, o valor compensaria em 40% os benefícios dos maiores prêmios do ferro. “A Vale está tentando mitigar este problema com o fechamento de minas com alto sílica (19 milhões de toneladas descontinuadas para o segundo semestre de 2017) e a mistura de alto sílica com o minério de Carajás”, aponta Hacking.

A recomendação é de compra, com um preço-alvo de R$ 35,20.