Vale: Aposte nas vantagens competitivas da mineradora, diz Genial em início de cobertura

A Genial Investimentos iniciou a cobertura das ações da Vale (VALE3) com recomendação de compra e preço-alvo de R$ 91, implicando em potencial de ganhos de 28,2% em relação ao fechamento desta quarta-feira (24), de R$ 70,98.

O modelo de investimento considera o minério de ferro a US$ 90 por tonelada em 2022, sob expectativa de nível de demanda ainda “satisfatória”.

A projeção otimista é levada em conta pela corretora apesar de as preocupações do mercado com as medidas contracionistas adotadas pelo governo chinês e da crise do setor imobiliário no país terem empurrado os preços do mineral para baixo.

A Genial pondera que a produção de minério de ferro continua aumentando, com produção esperada para a companhia de 318,8 milhões de toneladas de minério em 2021 e de 335,9 milhões de toneladas em 2022

Segundo a corretora, a alta taxa de urbanização na Ásia são motores importantes para o setor de mineração.

Vale menos impactada

A Genial acredita que, mesmo em um cenário mais adverso, a Vale pode ser menos impactada que suas rivais, dado o minério de Carajás, que, além ter baixo custo de extração, possui qualidade superior (mais de 65% de sua composição em ferro).

“Para efeitos comparativos, o minério mais puro possível encontrado na natureza está na forma de hematita (Fe₂O₃) cuja composição contém 70% de ferro”, disseram os analista Ygor Araújo e Gabriel Tinem, em relatório desta quinta (25).

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Para os especialistas da corretora, os dados demonstram a “extrema qualidade do minério brasileiro frente à referência de mercado de 62%”.

Por outro lado, a Vale, quando comparada aos pares, é prejudicada pela distância do seu polo produtor ao grande centro consumidor, lembra a Genial.

A empresa embarca um grande volume de minério à Ásia usando navios cargueiros fretados para compensar a distância com ganho de eficiência e ganho de escala no transporte.

Segundo a corretora, as embarcações demandam grandes quantidades de combustíveis, tornando o custo final do minério brasileiro fortemente correlacionado às variações nos preços do petróleo.

“Quando os preços de combustíveis sobem bruscamente, as margens da empresa são impactadas e há redução do volume exportado por perda de competitividade em relação aos minérios australianos, que acabam se tornando mais atrativos em termos de custo”, explicaram os analistas.

Bolso cheio para o consumidor

A Vale é uma empresa saudável e conhecida pela robusta distribuição de dividendos.

Os níveis de endividamento em relação à capacidade de geração de caixa da Vale são bons, na avaliação da Genial, com múltiplo dívida líquida/Ebitda de 0,2 vez no terceiro trimestre.

A mineradora, que encerrou o ano passado com dividend yield (rendimento do dividendo) de 4,1%, deve seguir gerando bons retornos aos acionistas nos próximos anos. As projeções da Genial são de dividend yield de 24,5% em 2021 e de 10% em 2022.