Vale: Após resultados, atenção recai sobre a retomada dos dividendos em 2020

A Vale (VALE3) reportou resultados trimestrais consistentes na noite de ontem (24), avaliaram o BB Investimentos e a XP Investimentos. Com a normalização das operações, espera-se que a atenção do mercado se volte para os dividendos de 2020.

O restabelecimento dos dividendos é a “principal alavanca de valor para a empresa”, afirmou a XP. “As ações da Vale negociam a 4,2 vezes EV/EBITDA 2020, o que consideramos como atrativo”, complementou.

Resultado trimestral

A mineradora reportou lucro líquido de US$ 1,6 bilhão de julho a setembro, alta de 17,5% ante o mesmo período de 2018. A forte geração de caixa permitiu a redução da dívida líquida em US$ 4,4 bilhões.

A receita totalizou US$ 10,2 bilhões em meio a preços mais altos do minério de ferro. O Ebitda atingiu US$ 4,6 bilhões, crescimento de 6,4% na mesma base comparativa.

“Mencionamos que os resultados deveriam vir beneficiados por forte contribuição de Ferrosos e metais básicos, porém, ainda com contribuição negativa de carvão. De fato, estes efeitos ocorreram, embora esperássemos melhor performance de metais básicos”, disse o BB. “Apesar de impactos que afetaram negativamente o Ebitda, trazendo-o abaixo das nossas estimativas (-9.2%), temos que reconhecer que os resultados vieram operacionalmente fortes, especialmente no segmento de minerais ferrosos”.

O Ebitda de metais básicos ficou 8% abaixo das expectativas da XP, mas ainda 19% acima dos níveis do segundo trimestre.

O Ebitda de carvão registrou desempenho negativo em US$ 172 milhões.

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Na visão do Itaú BBA, os maiores volumes de minério de ferro – aumento de 20% em termos trimestrais – compensaram os preços mais baixos, que caíram 6%. Para o banco, os custos devem melhorar adicionalmente no quarto trimestre.

Brumadinho

No terceiro trimestre, não foi realizada nenhuma provisão adicional quanto à tragédia de Brumadinho. Por parte da Vale, houve avanço das negociações de indenizações. A companhia assinou 22 acordos para cobrir diversas frentes, como infraestrutura, despesas ambientais e pagamentos emergenciais a civis.

“As despesas de paralisação da barragem de Brumadinho no terceiro trimestre foram de US$ 2,8/t, US$ 2,9/t abaixo do segundo trimestre, mas ainda US$ 1,5/t acima do esperado, principalmente devido à retomada das operações de Brucutu e Vargem Grande”, destacou a XP.

A Vale disse que espera normalizar as operações ainda interrompidas e recuperar aproximadamente 50 mt de produção ao longo de 2020 e 2021.

Recomendações

O BB traz recomendação outperform (acima da média do mercado) para as ações da mineradora, com preço-alvo de R$ 63 e potencial de valorização em 12 meses de 35%.

A recomendação da XP é de compra, com preço-alvo em R$ 68 e potencial de 41,73%.