Uma microcap dona de shoppings gigantes? Conheça a Jereissati
Fora do radar de muitos investidores, a Jereissati Participações (JPSA3) é uma excelente oportunidade para investir em shoppings de maneira super descontada, segundo Max Bohm, da Empiricus.
A holding tem 100% de sua receita proveniente dos shoppings Iguatemi (IGTA3), em que detém 50,6% de participação. A Jereissati é uma microcap com R$ 2,2 bilhões de valor de mercado (lembrando que as microcaps têm valor de até R$ 5 bilhões).
“Hoje a Jereissati só investe no Grupo Iguatemi, uma das maiores empresas de shoppings centers do Brasil, com unidades voltadas para o público A e B”, destaca Bohm. Portanto, a Jereissati está exposta às classes que gastam mais, e lucra com um tíquete médio alto.
A Iguatemi tem 14 shoppings espalhados pelas regiões Sudeste, Sul e Centro-Oeste.
Mais do que carregar o nome de empresários e políticos brasileiros, a grande jogada com ações da Jereissati se dá ao observar melhor os números da Iguatemi nos últimos anos.
| Iguatemi (IGTA3) | 2018 (R$ milhões) | 2019 (R$ milhões) | 9M19 (R$ milhões) | 9M20 (R$ milhões) |
|---|---|---|---|---|
| Receita | 721,5 | 754,3 | 543 | 499,8 |
| Ebitida | 558,5 | 575,1 | 435,6 | 351,9 |
| FFO | 369,9 | 442,3 | 297 | 231,1 |
É claro que ao olhar os números da Iguatemi nota-se avanços nos indicadores entre 2018 e 2019, justamente com o efeito da queda de juros no País.
Em contrapartida, a companhia sentiu o impacto da Covid-19 em 2020, ano em que boa parte de seus shoppings tiveram que ficar fechados. “Mas, é claro com com o avanço da vacinação tudo indica que a Iguatemi irá retomar seu ritmo de crescimento”, pondera Bohm.
Pulo do gato
Listada na Bolsa, a Iguatemi vale hoje R$ 6,4 bilhões. Portanto, a fatia de 50,6% da Jereissati na companhia corresponde a R$ 3,3 bilhões.
Descontadas as despesas e dívidas para manter a Jereissati operando — orçadas em cerca de R$ 100 milhões –, Bohm calcula que o valor justo da Jereissati é de, na verdade, R$ 3,2 bilhões.
Quando confrontado o valor justo de R$ 3,2 bilhões diante do valor de mercado atual de R$ 2,2 bilhões, a Jereissati tem um upside (valorização) de 42%.
Bohm lembra ainda que a valorização só considera apenas a participação da holding na Iguatemi, e conforme os shoppings retomarem seu crescimento, as ações da Jereissati vão acompanhar os ganhos.