The Money Office: O mercado exagera ao precificar Selic e inflação?
“Se lá fora a inflação não assusta tanto, aqui no Brasil apavora”. É assim que o Fundo Versa observa a reação de alguns agentes do mercado e, talvez do próprio Banco Central, sobre a alta recente dos preços. Será que o mercado está errado ao precificar a inflação e, por conseguinte, a taxa Selic?
“Além dos gargalos e pressões pontuais vistos no mundo todo, a dinâmica da inflação no Brasil foi agravada pela relevante depreciação cambial desde o início da pandemia. Vale notar que a própria taxa de câmbio tem dado sinais de estabilidade, principalmente se considerarmos a intensa deterioração dos prêmios de risco nas últimas semanas”, diz o Versa.
Muito provavelmente o próprio aumento dos juros está fazendo seu trabalho para segurar o câmbio, explica a gestora.”Com a esperada dissipação dos gargalos de oferta e o elevado nível de ociosidade na economia (o PIB talvez nem cresça em 2022) esperamos que a inflação já comece a mostrar sinais claros de desaceleração até o início do ano”, indica.
Juros de 2 anos em países emergentes (% a.a)
Exagero
“Em nossa visão, tanto os temores com o cenário fiscal quanto com a inflação parecem exagerados”, explica o Versa. Para eles, mesmo com o recém anunciado auxílio de R$ 400, o governo deve entregar em 2022 o primeiro ano de superávit primário desde 2013.
“Esta semana foram divulgados os dados de resultado primário de setembro, novamente melhores do que o esperado, tanto para o governo central quanto para os estados e municípios”, observa a gestora.
Segundo o Versa, contudo, o difícil é saber quanto desse aumento na arrecadação será permanente. “A julgar pelos dados mais recentes, que já deveriam refletir em larga medida a situação pós-reabertura e melhora da pandemia, parece que boa parte desse crescimento veio realmente para ficar”.
O Versa espera que a Selic encerre a sua trajetória de alta no início de 2022, cheopinigando a 10,5%, para então começar a cair em meados do ano. Os economistas de mercado, segundo o relatório Focus, estimam o juro a 10,5%, mas isso em dezembro de 2022.
Veja aqui a carta completa do Fundo Versa.