Suzano (SUZB3): BTG e Ajax divergem sobre resultados do 1T23; o que fazer com as ações?

Na noite desta quinta-feira (27), após o fechamento do mercado, a Suzano (SUZB3) divulgou seus resultados do primeiro trimestre de 2023 (1T23), reportando lucro líquido de R$ 5,24 bilhões. O montante representa um recuo de 49% em relação ao valor do mesmo período de 2022 (1T22).

No entanto, a receita líquida da companhia avançou 16% comparada com o primeiro trimestre de 2022 e totalizou R$ 11,2 bilhões, sendo que 81% do montante foi gerado no mercado externo.

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O BTG Pactual e a gestora Ajax Asset apresentam divergências quanto os resultados da empresa. O que vale fazer com as ações da Suzano?

Ajax Asset

Para a Ajax, os números da empresa vieram dentro do esperado. Entre os destaques, a corretora menciona o Ebitda da divisão de celulose atingiu R$ 5,33 bilhões, queda de 7% trimestre a trimestre e alta de 17% ano a ano, pressionada pelo menor preço de celulose em dólares, que teve queda de 13% trimestre a trimestre, aos US$ 719/tonelada e menor volume de vendas, queda de 11% trimestre a trimestre e alta de 3% ano a ano.

Enquanto isso, o Ebitda da divisão de papel atingiu R$ 818 milhões, queda de 9% trimestre a trimestre e alta de 46% ano a ano, diante do menor volume de vendas, queda de 17% trimestre a trimestre e 10% ano a ano, além de maiores custos, compensados pela queda nas despesas administrativas e comerciais.

A Ajax explica que os ajustes nos preços da celulose no mercado internacional têm surpreendido negativamente, o que deve continuar a mostrar uma dinâmica mais fraca para Suzano nos próximos trimestres.

Além dos números do trimestre, a Ajax menciona a revisão do guidance de capex para o projeto Cerrado, de R$ 19,3 bilhões para R$ 22,2 bilhões – um ponto que pode ser mal recebido no mercado.

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A Ajax vê um ponto de entrada atrativo no ativo (valuation descontado e preço de celulose com queda limitada).

BTG Pactual

Para o BTG Pactual, a primeira impressão para os resultados da Suzano no 1T23 é negativa. De acordo com o banco, o Ebitda da empresa veio entre 5% e 6% abaixo das expectativas.

O banco destaca que as perdas vêm dos menores preços médios da celulose, que ficaram entre 3% e 4% abaixo das projeções.

Para o BTG, a revisão para cima do capex do projeto Cerrado leva em conta a inflação e algumas mudanças de escopo. A modelagem do BTG é de R$ 20 bilhões. Assim, o capex overrun deve ficar entre R$ 2 bilhões vs. expectativas do mercado.

No portal de análise do BTG, a recomendação para a ação é de compra, com preço-alvo de R$ 86, com potencial de alta relevante de 126% sobre o último fechamento.