Sidnei Nehme: Volatilidade é tendência. Há causas externas e internas!

Por Sidnei Moura Nehme, economista e diretor executivo da NGO

Embora o Boletim FOCUS ainda reproduza perspectivas de “céu de brigadeiro” e as projeções continuem otimistas por parte dos analistas, é perceptível que o cenário global está mudando e muito rápido, e que, inquestionavelmente o contexto interno do país passe a repercutir de forma mais perceptível preocupações, nem sempre expostas de forma compatível com os sentimentos, acerca das eleições presidenciais em perspectivas com um cenário extremamente nebuloso, e com o país numa dramática crise fiscal que não permite se vislumbrar como construir o orçamento de 2019.

Trump agregou com a iniciativa de guerra comercial um fator que pode determinar retaliações generalizadas, mas o poderio dos Estados Unidos é expressivo e pode vitimar mais intensamente os países emergentes por ser a parte mais fraca neste enfrentamento. Afora isto, há um gradual aumento da percepção de que o crescimento da economia americana acarretará, aliás como já está provocando, dúvidas sobre efetivos impactos, seja pela elevação do juro, que já desnorteia o mercado de T-Bonds e confunde até os mais experientes, seja pela retração da enorme liquidez ainda predominante no mercado global mas que deve sofrer retração gradativa.

O presidente americano não parece ser um dirigente dotado de conhecimento dos princípios de economia internacional, e assim detonando um confrontamento comercial pode determinar uma guerra cambial e assim a desordem avançar de forma rápida pelo cenário global.

A economia da zona do euro deu sinais de perda de força em fevereiro, mas continua robusta e a China tem um poderio imenso neste jogo de força. Sobrará a parte maior dos destemperos do governante americano para os países emergentes, entre os quais o Brasil.

O Brasil é grande produtor de commodities, porém os preços são formados em Bolsas e por lá temos pouca influência, ou seja, produzimos mas não somos os formadores dos preços e num ambiente de disputa comercial pouco poderemos influenciar, até porque não temos nem como estocar nossa produção como instrumento de afetar a formação de preços.

O cenário externo que impulsionou este ambiente de otimismo no Brasil, até confundindo os fundamentos sobre o mérito se interno ou externo, tende a ficar conturbado e as medidas tributárias e comerciais americanas poderão provocar impactos marcantes na nossa dinâmica.

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Embora altamente desejável, seria ilusório imaginarmos que não haverá uma forte contaminação do “ambiente político” no “ambiente econômico”, já que indefinições devem ser predominantes e isto conduz os investidores a postura previdente por precaução e no caso dos recursos estrangeiros aqui lotados, em sua grande parte especulativos, pode ocorrer um refluxo considerável.

Há quem diga que o mercado tem o anseio de realizar os lucros, por isso a volatilidade que deve prevalecer, mas está buscando uma justificativa para a mudança de postura.

Demonstra a fragilidade dos movimentos altistas na Bovespa e de inconsistência do preço do dólar baixo quando há qualquer sinal mais agudo por parte do FED americano e do mercado de juro e bursático americano, mas parece temer que um movimento “sell off” seja detonado, por isso fica mutante, volátil.

Mas agora as causas parecem se ampliar com um cenário propenso a agravar a guerra comercial detonada por Trump, e que pode se ampliar, e em perspectiva uma eventual guerra cambial.

Este risco de desordenação mais abrupta pode determinar movimentos defensivos que naturalmente passarão pelos ativos de preços variáveis.

Então para o Brasil, em especial, há riscos crescentes de origem externa que podem impactar forte por aqui, mas há também riscos com incertezas e dúvidas quanto a superação da crise fiscal e sobre as perspectivas na área política, determinantes para a formação de cenários prospectivos para 2019, e atualmente absolutamente incertos.

E pode se agravar, pois cresce o sentimento de que o STF poderá mudar seu entendimento sobre a condenação em 2ª instância e não consumar os fatos previstos em torno do ex-Presidente Lula, agregando mais incertezas ainda a questão sucessória.

Enfim, nosso sentimento é de que a volatilidade será persistente, embora cercada de análises e projeções que menosprezam os riscos externos e internos presentes, e que já estivemos mais distantes de um movimento reversivo na Bovespa e no preço do dólar, a despeito da intervenção sistemática do BC neste mercado, pois o contexto geral está tendente a mudanças e agregando fatos novos negativos.