Sidnei Nehme: Atípico movimento do real frente ao dólar, ontem, sugeriu algo além do BC

Por Sidnei Nehme, Economista e Diretor-Executivo da NGO Associados Corretora de Câmbio

O mercado de câmbio à vista no Brasil está sob relativa intervenção do BC, que previdentemente supre a liquidez à vista face à carência de fluxos cambiais positivos e consistentes para o país, e, adicionalmente age no mercado futuro de dólar ancorando a formação da taxa dando-lhe sustentação, comportamento que temos destacado de forma contumaz nos nossos comentários diários.

Contudo, ontem, a despeito dos “ecos maiores do que o fato em si” decorrentes da China ter desonerado 16 produtos americanos, de seu inteiro e pontual interesse, de tarifas e das expectativas em torno do pronunciamento do Presidente do BCE que ocorrerá hoje e pode anunciar programas de incentivo focando a atividade econômica dos países da comunidade.

Além dos destemperos do conflito do Presidente Trump com o Presidente do FED americano exigindo redução da taxa de juro americana para “zero”, ocorreu no Brasil movimento atípico no comportamento do real frente ao dólar.

A rigor somente o real e a lira turca se valorizaram frente ao dólar, sendo que todas demais moedas de países desenvolvidos ou emergentes sofreram desvalorização frente a moeda americana.

Os efeitos imediatos consubstanciados nas expectativas sobre as decisões do BCE a serem anunciadas hoje e da atitude da China retirando tarifas sobre um número muito restrito de produtos americanos e de seu interesse, não foram capazes de impactar a favor do dólar que se fortaleceu inclusive frente ao iene e o franco suíço, deixando evidente que a moeda americana ainda perdura como refúgio principal em momentos de insegurança.

Ontem, destacamos a nossa percepção de que o mercado global está sinalizando movimento de afastamento da euforia decorrente da sinalização de reunião entre China e Estados Unidos trafegando para uma postura de cautela, maior sensatez, e isto a despeito dos ruídos iniciais de ontem pela “gentileza” da China de desonerar 16 produtos americanos de seu interesse, que não se sustentaram.

Leia também

Empresas

Cosan (CSAN3) vende 33,5 milhões de ações da Vale (VALE3); confira

Mercados

Ibovespa sobe forte e recupera os 125 mil pontos

Então o que aconteceu no mercado de câmbio brasileiro, onde o real tem, por vezes, se apreciado mais do que as demais moedas e se depreciado menos em outras ocasiões, mas que ontem, destacadamente, quase ficou isolada na apreciação frente ao dólar.

O que teria acontecido?

Fluxo intenso de recursos externos imprevistos e que agregados a oferta do BC no mercado à vista pressionaram a taxa “para baixo”? Não se sabe o BC não torna este dado disponível!, ou

Venda intensa no mercado de dólar futuro adicionalmente ao volume de swaps cambiais reversos ofertados e colocados pelo BC?

Seja um ou outro evento, somente hoje saberemos, quem sabe, com maiores detalhes, mas o fato concreto é que houve uma atipicidade no comportamento do preço do dólar no nosso mercado.

Mas, a impressão que fica é que a apreciação ocorrida do real é insustentável, e só ocorreu por razão ou razões pontuais.

Queremos acreditar que a apreciação do real frente ao dólar não seja objetivo do BC neste momento, pois abriria um “gap” para ser estimado de variação cambial que poderia afetar em demasia a formação do preço do cupom cambial, podendo criar embaraços para que o Copom reduza a Selic como é esperado por todo o mercado.

Além de considerarmos como uma necessidade para incentivar as exportações de commodities e focar a melhora do fluxo cambial.

O nosso mercado como um todo convive com um cenário incomum, pois têm juro baixo, inflação baixa, CDS excelente, fluxo cambial ruim (US$ 1,591 Bi negativo líquido em setembro e US$ 8,117 Bi negativo no ano) e baixa atratividade ao capital estrangeiro dado a inércia da atividade econômica.

Até mesmo o especulativo pela inviabilização das operações de “carry trade”, e perspectivas de retomada da atividade econômica somente no médio/longo prazo.

Para o Brasil é tempo de ter paciência e tolerância com o baixo crescimento e desemprego elevado. O país dá evidências de que está na rota certa, mas na velocidade mínima.

No nosso entender para o Copom ter ambiente tranquilo para realizar o corte da taxa Selic, independente do que o Fed possa reduzir na taxa de juro americana, o preço do dólar deverá estar no intervalo de R$ 4,10 a R$ 4,15, por isto o movimento atípico de ontem causa surpresa.

A leitura do movimento global de ontem em torno das moedas deixa o entendimento que o dólar continua sendo o refúgio principal nos momentos de insegurança, e como destacamos no nosso post de ontem, há a percepção de que após a euforia os mercados globais tendem a retomar a cautela, a sensatez.