Se corte de gastos não for suficiente, espere queda no mercado de ações e inflação e juros nas alturas, diz BTG

(Imagem: Adriano Machado/Reuters)

Enquanto a equipe econômica de Lula não anuncia o pacote de contenção de gastos, o mercado segue monotemático: 100% focado em preocupações fiscais. O ministro da Fazenda Fernando Haddad disse na segunda-feira (18) que as medidas estão praticamente fechadas e serão divulgadas em breve.

Os analistas do BTG Pactual afirmam que o governo tem uma oportunidade de recuperar a confiança dos investidores se implementar cortes de gastos significativos nos próximos dias.

No entanto, dado o elevado nível de dívida e o potencial de aceleração no ritmo de deterioração fiscal, eles dizem que o cenário parece binário: ou os formuladores de políticas entregam o mínimo necessário para estabilizar o sentimento, ou estão caminhando para outra decepção.

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“O mercado precisa ver a sustentabilidade do arcabouço fiscal atual e um crescimento mais lento dos gastos, com os investidores acreditando que um teto de gastos de 2,5% será respeitado e que a trajetória da dívida se estabilizará em breve, com superávits primários alcançados nos próximos anos (um desafio político considerável)”, dizem.

Os analistas Antonio Junqueira, Bruno Lima, Carlos Sequeira, Leonardo Correa e Osni Carfi afirmam que, enquanto o mercado de ações permanece barato e os lucros das empresas superaram as expectativas, os investidores precisam que os formuladores de políticas estabilizem o sentimento do mercado.

Caso isso não aconteça, outra queda do mercado de ações é provável, com inflação e juros subindo e a economia enfrentando uma desaceleração significativa, alerta a equipe do BTG.

Dívida também preocupa

Os analistas do BTG lembram que os ativos de risco brasileiros se deterioraram nos últimos meses, com a confiança dos investidores na sustentabilidade do arcabouço fiscal e da trajetória da dívida do país atingindo mínimas de vários anos.

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“Os preços dos ativos estão caindo para níveis reminiscentes da era Dilma (com taxas reais das NTNB de 10 anos se aproximando de 7%), embora ainda haja alguma distância”, dizem Junqueira, Lima, Sequeira, Correa e Carfi.

Apesar das boas intenções do ministro da Fazenda e dos esforços para implementar cortes de gastos necessários, eles observam que parece haver falta de apoio político para medidas mais estruturais.

Além disso, a questão da dívida preocupa. O presidente Lula herdou uma dívida bruta de 72% do PIB e aprovou medidas que aumentaram os gastos no início de seu mandato e que podem elevar esse déficit a 84%, segundo economistas.

“Sustentar uma dívida bruta superior a 80% com taxas reais próximas a 7% é desafiador, com o déficit nominal possivelmente ultrapassando 8% do PIB, resultando em um prêmio de risco elevado”, dizem.