São Martinho não dá mole à geada e ação conta com preços vigorosos
A São Martinho (SMOT3), que opera no setor de açúcar e etanol, têm bons motivos para ter agradado analistas de mercado com os resultados no primeiro trimestre fiscal de 2021/22, ainda que ressalvas devam ser muito bem pontuadas aos investidores.
A companhia agro reportou lucro líquido de R$ 190,1 milhões no período, salto de 64,3% na comparação anual.
A própria São Martinho reconhece que o desempenho é reflexo do maior preço médio de comercialização de etanol (+84,7%), açúcar (+28,3%), cogeração (+24,9%), além do volume de comercializado de CBios.
Segundo relatório emitido pelo BTG Pactual, obtido pelo Agro Times, os resultados financeiros do 1° trimestre da safra costumam ser pouco relevantes para as empresas de sucroenergia, pois normalmente fornecem informações limitadas sobre as tendências de ganhos do ano inteiro.
“Recomendamos aos investidores que abordem o Ebitda 15% abaixo do BTG com cautela, especialmente porque a capacidade de armazenamento diferenciada da São Martinho permite que ele carregue grandes quantidades de estoques”, explicam os analistas do banco.
O lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebitda, na sigla em inglês) ajustado somou R$ 688,3 milhões, avanço de 40,1% no ano a ano.
O recente recuo das ações devido a temores de geada, bem como riscos ao pagamento de indenização do governo federal, embora genuíno, parecem uma reação exagerada por parte do mercado, na avaliação do BTG.
Preços vigorosos dão o tom
O Bank of America considera que os fortes preços do açúcar e do etanol no período dão o tom de rentabilidade da São Martinho.
“Se por um lado a companhia agro cortou seu guidance (projeção financeira) à medida que geadas em São Paulo comprometeram a produtividade dos canaviais, os preços de seus produtos está disparando”, frisam os analistas do banco norte-americano.
Já o Itaú BBA entende que as geadas ocorridas em julho não impactarão o guidance da São Martinho na safra 2021/22. O que ampara o otimismo dos analistas no papel, segundo apurou o Agro Times, é a continuação dos preços elevados do açúcar e do etanol.
Apesar do resultado positivo, a Ágora Investimentos tem recomendação neutra ao papel.
“Temos uma visão baixista sobre os preços das commodities agrícolas entre o 2° semestre deste ano até 2024 e esperamos que os preços do açúcar ( que respondem por 40 a 50% da receita total da São Martinho) caiam cerca de 30% neste período”, adverte o analista Ricardo França.
O BB Investimentos comenta que bom resultado do trimestre permitiu à São Martinho uma redução na dívida líquida, que atingiu R$ 2,4 bilhões, queda de 10% em um ano. No entanto, o analista Daniel Cobucc alerta que os elevados preços no setor sucroalcooleiro não durará muito.
Por outro lado, a XP Investimentos continua otimista com o setor de açúcar e etanol e espera que o preço médio para o 2° trimestre de 2022 fique acima do 1° trimestre, e mantém a recomendação de compra.
Veja a seguir as recomendações para a ação da São Martinho (SMTO3):
| Recomendação | Preço-alvo (R$) | Potencial (%) | |
|---|---|---|---|
| Ágora | Neutra | 38 | 26 |
| Bank of America | Compra | 49 | 63 |
| BB Investimentos | Neutra | 28 | -6 |
| BTG Pactual | Em revisão | — | — |
| Itaú BBA | Compra | 42 | 40 |
| XP Investimentos | Compra | 38 | 26 |
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