Sanepar: estrela da Bolsa ou armadilha?

Um tombo de quase 18% na semana passada acendeu um sinal de alerta para os investidores da Sanepar. Acostumado com um desempenho brilhante após o “re-IPO” em dezembro passado, quando as ações foram vendidas a R$ 9,50, agora o mercado se questiona se o ritmo de valorização é sustentável.

Veja outras recomendações de ações

A queda dos papéis aconteceu após a principal expectativa por trás da alta de 42% – até a quarta-feira (8) – não se concretizar da maneira esperada. Esperava-se que a Agepar (Agência Reguladora do Paraná) concedesse um reajuste tarifário para a companhia em um processo de quatro anos. E isso não aconteceu.

Armadilha

“A Agepar, cumprindo seu papel de Agência Reguladora está propondo que este reajuste seja diferido em dois ciclos de Revisão ou seja, em 8 anos, principalmente em função do momento em que vivemos, ou seja, de retração da economia e desemprego”, avaliou o diretor presidente da Agepar, Cezar Silvestri.

Além disso, o aumento previsto de 25,6% terá um cronograma de implementação lento e o primeiro será de apenas 5,7%. Isso reacendeu o medo de risco político, sempre presente nas empresas ligadas às concessões públicas no estado.

Leia também

Carteira Recomendada

Tchau, Brava (BRAV3), Magalu (MGLU3) e Sabesp (SBSP3): 3 novas ações entram na carteira semanal da MyCap

Mais Lidas

Os FIIs de tijolo favoritos da XP e mais; veja 5 destaques em ‘Comprar ou Vender’

“A frustração dos investidores deve ir além do efeito financeiro negativo do novo cronograma de reajuste de tarifa (por exemplo, o mercado pode assumir um custo de capital muito maior no futuro), e a Sanepar pode ser considerada uma armadilha de valor, assim como sua empresa-irmã, a Copel”, destacam os analistas do Itaú BBA Pedro Manfredini e Raul Cavendish.

Ações

Ainda assim, o Itaú BBA chama a atenção para a atratividade das ações no patamar atual. Segundo eles, o impacto negativo da nova tarifa está limitado a 7% do valor de mercado, o que teria apenas um efeito marginal sobre o preço-alvo.

“Consideramos os números regulatórios preliminares em nossas estimativas, que, de forma autônoma, teriam impacto positivo no nosso preço-alvo por terem superado as expectativas. No entanto, aumentamos nosso custo de capital em 100 pontos-base, de 13,5% para 14,5%, após o anúncio de um cronograma de diferimento de tarifa de oito anos, o que gerou um novo preço-alvo para o fim de 2017, de R$ 19 por ação, frente à nossa estimativa anterior de R$ 20 por ação”, explicam.

O analista técnico Victor Benndorf recomenda não ter pressa para entrar no papel pois a “porrada” desta semana pode trazer uma volatilidade ”indesejável”. “Como muitas casas recomendaram compra nas máximas do papel, muitos investidores devem estar empatados e acumulando perdas agressivas, dessa maneira esperamos um volume de venda repentino na medida em que o papel abre espaço para os investidores zerar ou reduzir suas perdas – psicologia básica de movimentação de preços”.

Segundo ele, para aqueles que desejam fazer posição, o patamar atual é atrativo, mas apenas com compras leves acima de R$10,00 e só elevar exposição após confirmação de reversão positiva “afinal não queremos comprar facas caindo”.