Renda Fixa: 10 títulos privados para lucrar até IPCA+8%, segundo Itaú BBA

O Itaú BBA selecionou títulos isentos de imposto de renda para compor a carteira “Top Picks incentivadas” do mês de junho. O portfólio é composto por debêntures incentivadas, CRIs e CRAs, indexados tanto ao IPCA quanto ao CDI.

As opções recomendadas pelo time de crédito, liderado por Ciro Matuo, constituem, segundo eles, bons pontos de entrada e montagens de posições com diferentes prazos, cujas devedoras apresentam um forte perfil de crédito e uma boa relação de risco-retorno.

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Top Picks Incentivadas IPCA+

Dentre as opções, o Itaú selecionou oito títulos que oferecem taxas reais (acima da inflação) de 6,5% a 8,1% em prazos totais entre 2,1 e 8,1 anos. A recomendação é para o investidor geral.

Top Picks Incentivadas CDI

Já entre os títulos CDI, a seleção contou com dois papéis diferentes. O banco destaca que os CRIs negociam a taxas que variam de CDI + 0,9% a CDI + 1,0% (sem incidência de imposto), que seriam equivalentes a CDI + 2,8% a CDI + 3,1% em títulos tributados de prazos equivalentes.

O que o Itaú diz sobre as empresas

O Itaú BBA ainda realizou uma análise das empresas citadas entre as Top Picks para o mês de junho.

• Rumo

Apesar dos impactos provocados pelo El Niño sobre as safras de 2023/2024, a Rumo, segundo o relatório, deve mostrar maior resiliência em relação aos pares do setor, principalmente por conta da proteção via contratos de take-or-pay e excesso de demanda por serviços logísticos. Além disso, mesmo em um eventual cenário de quebra de 15% da safrinha de milho no Mato Grosso, os volumes para exportação reduziriam em menor proporção.

• Engie Brasil

A companhia, de acordo com a análise, tem um histórico de fortes métricas de crédito. Apesar do robusto plano de investimentos, que pode pressionar a alavancagem da Engie nos próximos trimestres, os analistas acreditam que a empresa deve manter estes indicadores em níveis adequados, graças à sua forte geração de caixa operacional, oriunda majoritariamente de suas operações em setores regulados.

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• Rota das Bandeiras

A receita da companhia está fortemente ligada ao ciclo econômico, devido à sua presença no corredor industrial Vale do Paraíba – RMC e o elevado fluxo de veículos pesados, mas os reajustes tarifários atrelados demostram forte resiliência aos choques de demanda. Vale lembrar que em junho de 2024 a Artesp (agência reguladora) autorizou o reajuste das tarifas de pedágio em 3,92% para as rodovias administradas pela companhia, que passam a vigorar em 1º de julho de 2024.

• Águas do Rio 1

Na avaliação do analista, os principais desafios da empresa se referem aos ainda elevados índices de perda e inadimplência nas suas áreas de concessão. Além disso, a companhia deve investir também para expandir seus
índices de cobertura, para atender à demanda regulatória de universalização dos serviços de saneamento até 2033. Apesar dos elevados investimentos, a companhia tem reduzido a sua alavancagem (que encerrou o 1T24 em 4,3x), impulsionada pela melhora dos resultados operacionais, que por sua vez levaram a um maior EBITDA 12 meses.

• Cteep

O segmento de transmissão é considerado o menos arriscado dentro do setor elétrico, já que, segundo o Itaú,  suas receitas são baseadas no pagamento pela disponibilidade das LTs, independente de preços ou volume da energia transmitida. O maior risco das LTs ocorre durante a fase de construção, que depende de diversas autorizações e licenças de diferentes órgãos reguladores. Quando operacionais, as LTs tendem a gerar receitas e fluxos de caixa estáveis e previsíveis ao longo da concessão.

• Smart Fit

A empresa aumentou sua vantagem competitiva por meio de expansões e gestão operacional durante a pandemia. Em 2019, a Smart Fit operava 834 academias, e nos últimos três anos cresceu ainda mais, atingindo 1.400 academias em 2023. Para 2024, o plano é de mais expansão, com abertura de 240-260 unidades no ano. Os analistas observam que a companhia deve seguir apresentando uma alavancagem controlada ao longo do ciclo de investimentos, atingindo 0,5x em 2024 e 0,4x em 2025.

• Localiza

Apesar da queda observada pelos mercados na margem Ebitda do segmento de seminovos (4% em 2023 vs. 11,2%
em 2022), devido à oferta das montadoras de condições vantajosas para compras de veículos novos, o que tem pressionado os preços de seminovos no mercado, o time de Transportes do Itaú BBA acredita que os desafios do segmento no curto prazo são temporários, uma vez que o aumento das concessões de crédito automotivo deve beneficiar o segmento. Além disso, as margens saudáveis do segmento de rent-a-car e gestão de frotas devem contribuir para resultados resilientes nos próximos trimestres.

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