Reajuste de medicamentos dará alívio para redes de farmácias no 2T22, avalia Genial

Em relatório divulgado nesta segunda-feira (25) sobre o varejo farmacêutico, a Genial Investimentos prevê um segundo trimestre de alívio para as companhias do setor.

A perspectiva positiva vem com base no reajuste do CMED (Câmara de Regulação do Mercado de Medicamentos). Com o reajuste em até 10,89% no preço dos medicamentos, a dinâmica da margem bruta é positiva para o segundo trimestre do setor, segundo a corretora.

A Genial destaca que devem sentir um avanço na margem bruta ano a ano para Pague Menos (PGMN3), Raia Drogasil (RADL3) e Panvel (PNVL3).

Em relação à margem Ebitda, a corretora espera resultados mistos, com a Raia e a Pague Menos sofrendo com maiores despesas fixas de novas lojas, enquanto a Panvel deve apresentar a melhor performance entre os seus pares no trimestre, tanto no crescimento do top-line (receitas) quanto na recomposição de margens.

R$ 1 bilhão de faturamento

A Genial projeta bons números para a Panvel, com os resultados impulsionados por uma forte venda no mês de maio.

De acordo com a corretora, o aumento de fluxo nas lojas físicas, aliado a uma melhora sequencial nas vendas online devem impulsionar a receita bruta da companhia.

Numa projeção mais otimista, a Genial estima que a varejista ultrapasse a marca de R$ 1 bilhão de faturamento no trimestre.

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Com um crescimento estimado em 26,6% ante mesmo período em 2021, a Panvel deve se beneficiar da ruptura de estoques na concorrência, que, segundo a corretora, deve ajudar tanto o faturamento do varejo quanto do atacado.

A Genial estima margem bruta de 29,5%, com aumento de participação do atacado diluindo um pouco os ganhos de margem do varejo no período.

“Apesar de a Panvel ter cerca de 68 lojas no estágio 1 de maturação no período, a companhia deve sentir uma diluição nas despesas operacionais do período, em comparação anual”, diz.

A Genial estima margem Ebitda de 5,1% para a companhia.

Margem bruta preservada

A Genial estima que, por ter uma grande exposição à região Norte/Nordeste, a Pague Menos deverá ter a pior dinâmica entre os players farmacêuticos sob sua cobertura.

A corretora enxerga a companhia com menos vendas que a Raia ou a Panvel.

A Genial projeta que a receita bruta da companhia atingirá R$ 2,3 bilhões. Por outro lado, a margem bruta deve ser preservada.

“Esperamos uma recuperação de 30 pontos-base ante mesmo período um ano antes, a 29,5%”, avalia a corretora.

As despesas operacionais devem crescer mais rápido, impactadas por maiores gastos fixos no trimestre.

A Genial estima Ebitda de R$ 198 milhões e margem de 8,7%. Segundo a corretora, a maior alavancagem financeira da Pague Menos deve pressionar ainda mais.

“Consolidando nossas expectativas, esperamos um lucro líquido de R$ 43 milhões e margem líquida de 2,1%”, completa.

A rede de farmácias pretende abrir 120 lojas brutas até o final de 2022, um crescimento de 50% em relação à abertura de 2021. Para o segundo trimestre, a Genial espera que 25 lojas sejam abertas.

Forte capilaridade

Impulsionada pela dinâmica de maior demanda por OTC (medicamento de venda livre) e pela forte capilaridade nacional, a Raia Drogasil deve registrar receita bruta de R$ 7,6 bilhões, avalia a Genial.

A Genial prevê a companhia ganhando 30 pontos-base de margem bruta ante 2021, para 29,1%, beneficiada pelo AVP (ajuste a valor presente), resultado do incremento das taxas de juros entre as contas a receber e contas a pagar e pelo ajuste do CMED.

Em relação às despesas operacionais, a corretora espera uma diluição nas despesas com vendas e maior pressão nas despesas gerais e administrativas do período, explicado pela forte abertura de lojas nos últimos trimestres.

A Genial estima que o Ebitda da Raia recue 10 pontos-base ante 2021, com margem atingindo 11,2%.

“Por outro lado, a margem líquida da companhia deve sofrer uma retração ante 2021, diante de um maior custo de dívida. Estimamos uma margem de 3,8% no trimestre”, finaliza a corretora.

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