Raízen (RAIZ4): BTG vê movimentos necessários com quase R$ 3 bi em vendas, ainda que insuficientes; veja análise para prévia do 1T26

No lado comercial, as vendas próprias de açúcar da Raízen subiram 30% no comparativo anual, superando em 5% as estimativas do BTG. (Foto: Divulgação)

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A Raízen (RAIZ4) reportou ontem (24) sua prévia operacional referente ao primeiro trimestre da safra 25/26 (1T26). Segundo o BTG Pactual, a moagem de cana, que atingiu 24,5 milhões de toneladas (queda de 21% ante o 1T25), ficou 8% abaixo das expectativas do banco.

“O ritmo mais lento de moagem pode dificultar a diluição dos custos fixos, impactando negativamente as margens. Dado o início de safra fraco e a venda da usina Santa Elisa, agora esperamos que a Raízen atinja o limite inferior de seu guidance de moagem (entre 72 milhões e 75 milhões de toneladas)”, apontam Thiago Duarte e Guilherme Guttilla.

No lado comercial, as vendas próprias de açúcar da Raízen subiram 30% no comparativo anual, superando em 5% as estimativas do BTG. Já as vendas de etanol caíram 26% ano a ano — 31% abaixo da projeção —, pois a empresa aumentou seus estoques durante o período.

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Os volumes de vendas de combustíveis ficaram em linha com os dados já publicados por órgãos reguladores. Destaca-se que a Raízen manteve sua participação de mercado no trimestre, após vários anos de queda.

RAIZ4: Esforços ainda são insuficientes

O banco destaca que há muito a se elogiar nos recentes de reestruturação da Raízen, com a empresa tendo arrecadado R$ 2,9 bilhões com vendas de ativos, reformulação da equipe de liderança, redução a exposição a riscos, melhora no perfil de dívida e avanço na entrega da meta de redução de custos de R$ 500 milhões.

“Nossas interações com a Raízen indicam uma operação menos dispersa e mais focada, o que também contribui para o objetivo de melhoria de eficiência. Contudo, grandes empresas costumam ter certa inércia”, afirma o relatório. “No caso da Raízen, a natureza de longo prazo do cultivo de cana-de-açúcar sugere que mesmo mudanças profundas podem demorar a aparecer nos resultados financeiros. Talvez o negócio de combustíveis — que possui um ciclo de compra e venda mais curto — possa apresentar resultados mais rapidamente. Ainda assim, consertar o balanço patrimonial continua sendo um desafio”, completa. 

O banco mantém sua recomendação de compra e preço-alvo de R$ 3,50 (potencial de alta de 133,33%), já que uma leve melhoria no fluxo de caixa livre pode destravar valorização expressiva nas ações.

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“O movimento (venda de 55 usinas de geração distribuída) está alinhado com os esforços da empresa. Embora a injeção de R$ 600 milhões não seja particularmente significativa para uma empresa com mais de R$40 bilhões em dívida líquida, é um passo na direção certa. Mais vendas de ativos provavelmente serão necessárias. O valor arrecadado (R$ 2,9 bilhões nos últimos 12 meses) até agora representa cerca de 8% da dívida líquida — ou 7% com os adiantamentos inclusos”.