Pressões de curto e médio prazo deixam analistas preocupados com crescimento da Odontoprev

A tese de investimento da Odontoprev (ODPV3) ainda preocupa analistas. O Safra e o Inter Research mantiveram a recomendação neutra para a ação, com preços-alvo de, respectivamente, R$ 16,40 e R$ 14,50, mesmo após a companhia ter divulgado resultados em linha com as estimativas.

Ricardo Boiati e Rafael Une, do time de análise do Safra, têm algumas preocupações relacionadas à sustentabilidade do crescimento da companhia.

Eles classificaram os números do quarto trimestre de 2020 como positivos, com destaque para um indicador DLR (dental loss ratio) melhor do que o esperado e diluição significativa das despesas com vendas, gerais e administrativas. No entanto, enquanto a melhora nas despesas e na inadimplência parece mais estrutural, ainda não está claro se o DLR continua se beneficiando das baixas taxas de utilização por conta da pandemia.

Além disso, o segmento individual apresentou deterioração em comparação às demais categorias (corporativo e de pequenas e média empresas [PMEs]). Segundo os analistas, não está claro se o desempenho está relacionado à demanda reprimida de períodos com maiores restrições em razão da pandemia.

Para o Inter Research, a Odontoprev reportou um crescimento de beneficiários abaixo do mercado em meio a um período de forte recuperação econômica.

Como se não bastasse, a companhia teve que lidar com o aumento da competição no setor, o que pressionou os preços dos planos oferecidos por ela.

“Em nossa visão, o cenário competitivo deverá continuar desafiador no curto e médio prazo, pressionando o crescimento da empresa”, comentaram Breno Francis de Paula e Athos Silva, em relatório divulgado pelo Inter Research na sexta-feira.

A Odontoprev reportou crescimento de 16,6% no lucro líquido do quarto trimestre do ano passado ante o mesmo intervalo de 2019. O montante, antes de R$ 71,6 milhões, passou para R$ 83,5 milhões.

A receita líquida, por outro lado, mostrou queda de 1,8% e totalizou R$ 446,9 milhões. Já o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado veio 22,2% maior, com o montante fechando em R$ 127,5 milhões. A margem Ebitda ajustada subiu 5,6 pontos percentuais, para 28,5%.

A Odontoprev terminou o ano com uma base de 7,5 milhões de beneficiários, expansão d 1,5% em relação aos 7,3 milhões reportados no fim de 2019.