UBS BB eleva preço-alvo desta ação em 68% e passa a recomendar compra; papel está extremamente descontado

O UBS BB elevou a recomendação de Positivo (POSI3) de neutra para compra, segundo relatório de quinta-feira (16). O preço-alvo das ações também foi elevado, frente a um desconto de 20% em relação aos pares globais, em 68%, de R$ 8,30 para R$ 14 — o que implica uma potencial alta de 48%.

No pregão desta sexta (17), POSI3 avançava 5,41%, cotada a R$ 9,94, por volta das 11h40. Nesta semana, a companhia divulgou que fechou o primeiro trimestre de 2024 (1T24) com lucro líquido de R$ 64,3 milhões, 655% maior do que no mesmo período do ano passado.

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Na análise de Andre Salles e Leonardo Olmos, do UBS, as evoluções do HaaS (hardware como serviço), PoS e das marcas de consumo, aliada à aquisição da Algar Tech, resultaram em maiores números de receita e margem Ebitda para a companhia.

No preço atual das ações, os analistas acreditam que o mercado está precificando um crescimento médio do lucro por ação de 18% para 2024 a 2028. O alvo de 8 vezes o preço/lucro esperado para 2025 indicado pelo UBS, entretanto, implica uma taxa de crescimento anual composto (CAGR) de resultado por ação (EPS) de 21%.

“Os investidores podem estar incorporando apenas parcialmente os benefícios ao resultado final de Positivo provenientes de melhores níveis de margem devido ao mix e consolidação da Algar Tech e menores despesas financeiras decorrentes de menores custos de dívida e melhor dinâmica de capital de giro”, dizem Salles e Olmos.

Quanto Algar Tech agrega para a Positivo?

Os analistas do UBS acreditam que a Algar Tech acrescente quase R$ 300 milhões ao valuation da Positivo.

Segundo eles, a Algar Tech traz:

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• crescimento acelerado da receita;
• receita recorrente incremental: serviços e soluções B2B devem aumentar para 18% das vendas totais da Positivo, ante 8%;
• maior rentabilidade: a Algar Tech deve acrescentar de 20 a 30 pontos base à margem Ebitda consolidada;
• diluição do capital de giro, uma vez que a Algar é majoritariamente de serviços vs. hardware.

Corte na receita, mas projeções melhores de lucro

O analista do UBS reduziram as estimativas de receita de instituições corporativas e públicas para 15% a 30%. “Nossas estimativas anteriores estavam muito otimistas”, explicam.

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“Acreditamos que a receita menor não seja novidade, pois foi incorporada pelo mercado ao longo do fraco 2023. Além disso, vemos mais receitas recorrentes, refletidas em um número menor, porém mais previsível”, dizem.

Salles e Olmos ainda afirmam que o melhor mix de receitas é observado nas estimativas de Ebitda (aumento de 3% para o período de 2024 a 2026) e lucro líquido (aumento de 28%). Por fim, as estimativas da dívida líquida são menores em todos os períodos projetados.