Porto Seguro (PSSA3): Investidor deve comprar ação após resultados?

Os investidores receberam bem o balanço do quarto trimestre de 2021 da Porto Seguro (PSSA3). Nesta terça-feira (8) com o Ibovespa no vermelho, as ações da companhia subiam 3,78% perto das 14h35, a R$ 20,58.

Por outro lado, analistas acreditam que a empresa não entregou resultados fortes.

O lucro líquido da companhia foi beneficiado pela reversão favorável de IR e CS constituídos sobre as receitas de atualizações de depósitos judiciais tributários no valor líquido de R$ 241 milhões, levando a um resultado final de R$ 532,8 milhões.

No entanto, o lucro líquido recorrente ficou em R$ 296,1 milhões, abaixo das estimativas do BTG Pactual (BPAC11) e do Bank of America.

O BTG acredita que a maior pressão nos números finais veio por conta de resultados financeiros fracos e pelo índice de sinistralidade do segmento auto, que ainda enfrenta a crescente inflação dos veículos.

A sinistralidade atingiu 57,2% no trimestre, aumento de 7,7 pontos percentuais em relação aos últimos três meses de 2020, bem acima do que o BofA esperava. No segmento de auto, o indicador atingiu 62%, chegando ao pior cenário em dez anos, destaca o banco.

Algumas linhas, por outro lado, melhoraram. O BTG chama atenção para o crescimento dos prêmios emitidos (+9,3% ano a ano, a R$ 4,2 bilhões) e da receita em serviços financeiros, além da melhora no segmento de saúde.

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O BofA menciona a recuperação do índice de sinistralidade em saúde e seguro de vida, em linha com as médias do período pré-pandemia.

Dilema: comprar ou não a ação?

Analistas divergem na hora de recomendar a compra da ação.

Para o BTG, que projeta melhora nos níveis de sinistralidade da Porto Seguro, o papel se encontra em um bom ponto de entrada àqueles com horizonte de investimento em 12-18 meses.

“A grande escala da Porto e o aumento dos preços de veículos e seguros devem ajudar a abaixar o índice de sinistralidade de auto”, comenta o banco, que tem preço-alvo em 12 meses de R$ 32 para a ação.

O BTG também acredita que os resultados financeiros podem melhorar, beneficiados por bases comparativas “mais fáceis”.

“A Porto pode ver uma dinâmica bem melhor no segundo semestre de 2022 que a maioria das empresas brasileiras listadas na bolsa”, afirma.

O BofA, por outro lado, tem recomendação de underperform (desempenho esperado abaixo da média do mercado), com preço-alvo de R$ 22. Na avaliação dos analistas, menores restrições relacionadas à Covid-19, grande aumento nos custos de reparo e um fraco crescimento das vendas de veículos novos continuam pressionando os resultados do segmento auto.

Com a taxa básica de juros em dois dígitos, o BofA acredita que o setor de seguros pode ver um aumento na competição, adicionando ventos contrários adicionais nos resultados operacionais da Porto Seguro.

A Genial Investimentos manteve a recomendação de compra para o nome, com preço-alvo de R$ 30. A corretora está otimista com a tese de investimento da companhia em 2022, sob expectativa de recuperação gradual das linhas de seguro (vida e auto) e de uma melhora substancial do resultado financeiro.

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