Por que investidores estão preferindo o BB Seguridade em vez da Caixa Seguridade?

As ações da Caixa Seguridade (CXSE3) performam mal desde que estrearam na Bolsa: acumulam queda de 19,50%. 

Segundo o analista do BB Investimentos, Henrique Tomaz, os motivos para os investidores ficarem mais cautelosos em relação aos papéis se dividem em dois blocos: um de mercado (mais amplo, que afeta um conjunto maior de companhias na Bolsa) e outro específico da Caixa Seguridade e de sua relação com os seus concorrentes.

Entre os fatores macros, Tomaz aponta:

• risco Brasil: há um consenso de que o preço dos ativos brasileiros está bem descontado por conta do aumento da percepção de risco Brasil pelos investidores internacionais;
• risco das estatais: o acirramento do debate político afeta mais estatais e empresas de capital misto no curto prazo, do que empresas de controle 100% privado;
• taxa de desconto: diante da elevação do WACC, companhias em fase de crescimento observam um desconto maior do que as empresas maduras;

No caso do segmento, o analista aponta que investidores estão preferindo o BB Seguridade (BBSE3) em vez da empresa. Isso se deve, segundo ele, ao fato de:

• a Caixa Seguridade, por estar em estágio de exploração do seu potencial de comercialização de produtos de seguridade dentro da rede da Caixa, depender mais de seu fluxo futuro de resultados;
• a abertura de capital da CXSE3 é mais recente (abr-2021) do que a do BBSE3 (abr2013). Portanto, segundo o especialista, os investidores ainda assimilam os principais componentes de risco e a resiliência da operação da companhia, em especial nos momentos de aversão a risco;
• investidores internacionais de BBSE já experimentaram diversos ciclos econômicos atravessados pela empresa desde sua abertura de capital e, portanto, têm uma percepção melhor de risco;

Desde o seu IPO, a diferença média da capitalização de mercado entre a BB Seguridade e a Caixa Seguridade foi de 1,37 vezes, diferença que disparou desde o início do mês de setembro quando a aversão ao risco Brasil se tornou mais evidente.

“Entendemos que a penalização dos preços das ações da Caixa Seguridade observada não foi motivada pelos dados operacionais da companhia, que continuam sólidos”, afirma.

Ele lembra que os os prêmios emitidos cresceram 11% no período de janeiro a agosto deste ano em relação a 2020, e a sinistralidade ainda está acima do nível pré-pandemia, mas já apresenta uma redução em relação ao pico observado em maio de 2021.

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Com isso, o BB Investimento reafirmou a recomendação de compra da Caixa Seguridade com preço-alvo de R$ 18,70, potencial de alta de 131%.