Petrobras (PETR4) ou PetroRio (PRIO3): Qual petrolífera vai se destacar no 2T22?
A Ativa Investimentos tem expectativas construtivas para os resultados de Petrobras (PETR3; PETR4) e PetroRio (PRIO3) no segundo trimestre de 2022.
Ilan Arbetman e Tadeu Lourenço, analistas da corretora, explicam que a perenidade da demanda e o registro de fortes preços médios do barril de petróleo ao longo dos meses de abril a junho trazem perspectivas positivas para as companhias, ainda que diante condições voláteis.
A Ativa segue com recomendação de compra tanto para Petrobras, como para PetroRio, com preço-alvo de R$ 41,00 para ambas.
Segundo os analistas, Petrobras deve apresentar uma trajetória mais assimétrica em função de seu maior viés político, enquanto PetroRio é indicada para quem quer exposição à um case puro de exploração e produção de petróleo.
A data prevista para divulgação do balanço de Petrobras é 28 de julho. Já os resultados da PetroRio serão anunciados no dia 1º de agosto.
Petrobras: Trocas na governança não devem atrapalhar
Na análise da Ativa, apesar da manutenção de preços de derivados defasados perante o Golfo entre abril e junho, os altos níveis de utilização do parque de refino devem ser suficientes para garantir margens próximas a 15%, “o que denota uma positiva estabilidade frente aos trimestres passados”.
No Upstream — exploração e produção de petróleo em terra (onshore) e no mar (offshore) —, os analistas acreditam que a companhia terá uma margem Ebitda próxima a 70%, fazendo dos resultados deste segmento a sua principal fonte de rentabilidade.
Em Gás & Energia, apesar do menor despacho termelétrico, a redução do fornecimento de gás da Bolívia ao país deverá alçar a necessidade de compra de terceiros aos mesmos números registrados no primeiro trimestre deste ano, “o que deve resultar em uma detração do resultado, tal como no trimestre passado”.
Ainda assim, dizem os analistas, a robustez dos resultados de Exploração & Produção devem compensar os desafios enfrentados neste trimestre e conferir ao acionista da companhia, novamente, uma boa distribuição de dividendos.
Por fim, Arbetman e Lourenço destacam que a pressão da nova troca de comando da estatal e dúvidas quanto à manutenção da paridade de preços em relação ao preço de importação do barril de petróleo no mercado internacional são elementos cujos desdobramentos só terão efeitos concretos nos próximos trimestres.
| Petrobras | Resultados esperados para o 2T22 | Variação anual esperada |
|---|---|---|
| Receita Líquida | 155.162,6 | 40,2% |
| Lucro Bruto | 77.497,0 | 35,9% |
| Ebitda | 85.255,1 | 42,0% |
| Margem Ebitda | 54,9% | 0,03 p.p. |
| Lucro Líquido | 33.776,3 | -21,5% |
PetroRio: Resultados robustos à vista
A divulgação dos dados operacionais de junho da PetroRio informou um recuo na produção diária de 5,73% na comparação com maio e de 5,36% na trimestral. “Tais resultados foram apoiados por questões operacionais em seus campos”, explicam os analistas a Ativa.
Mesmo com a produção estagnada, a corretora acredita que, no segundo trimestre, os altos preços do barril devem proporcionar a companhia robustos resultados, tal como entre janeiro e março.
Além disso, os analistas afirmam que as ações da companhia ainda não incorporaram parte da adição de 15 mil barris/dia oriunda da produção do poço 7-FR-54H-RJS (ODP4) no campo de Frade e o
anúncio da aquisição do campo de Albacora Leste.
Em relação à Albacora Oeste, as mudanças na governança da Petrobras travaram o processo, mas os analistas veem a companhia determinada a encerrar com êxito as tratativas.
“Em suma, vemos PetroRio negociando por volta de 2,0x EV/Ebitda e seguimos acreditando que tal valoração oferece uma das maiores distorções que podem ser capturadas pelos investidores”, afirmam.
| PetroRio | Resultados esperados para o 2T22 | Variação anual esperada |
|---|---|---|
| Receita Líquida | 1.630,5 | 59,4% |
| Lucro Bruto | 962,0 | 73,6% |
| Ebitda | 1.190,2 | 81,0% |
| Margem Ebitda | 73,0% | 3,7 p.p. |
| Lucro Líquido | 604,7 | 43,7% |
O que esperar do setor de óleo de gás?
O cenário para o setor de óleo e gás segue incerto, destacam os analistas da Ativa.
Segundo eles, a volatilidade nos preços do petróleo atualmente reflete aspectos referentes aos novos entraves sanitários para contenção do avanço pandêmico na China, do conflito russo-ucraniano e do maior receio quanto a ocorrência de recessão após a disseminada elevação da inflação nos Estado Unidos.
Apesar da maior assimetria de momento, a Ativa ainda segue com uma visão otimista para os preços internacionais de petróleo ao longo dos próximos meses.
Tal expectativa se baseia, nos relatórios da Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP), que estima que a demanda global média crescerá 2,7 milhões barris por dia (mbpd), chegando a 105,4 mbpd até o final de 2023.
Os relatórios da Agência de Informações Energéticas dos Estados Unidos (EIA), que projetam a demanda global com um aumento de 2 mbdp, alcançando 101,7 mbdp em 2023, e o da Agência Internacional de Energia (AIE), que presume um consumo global em média de 101,3 mbpd em 2023, reforçam o ponto de vista.
Os analistas ainda lembram que última vez que o mundo verificou uma produção superior à 100 mbpd foi em março de 2020.
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