Petrobras (PETR4): A virada de chave que pode destravar dividendos bilionários, segundo UBS BB

O UBS BB elevou a recomendação de Petrobras (PETR3; PETR4) de neutra para compra, além de atualizar o preço-alvo de R$31 para R$ 42 — o que implica potenciais altas de até 30%. Os analistas esperam que a combinação de melhores governança e lucratividade se traduza em retornos contínuos aos acionistas.

Luiz Carvalho e a equipe do banco preveem que a surpresa positiva do investimento na estatal pode vir do anúncio de dividendos extraordinários, acima da política de 45% do fluxo de caixa (FCF).

Antes, a preocupação da equipe do UBS BB quanto à tese de Petrobras era com o passado “conturbado”, que poderia ser reincorporado à nova estratégia e levar a retornos mais baixos. No entanto, a Petrobras é uma empresa diferente do que era em 2014, avaliam.

“Embora tenha havido algumas mudanças em relação a 2022, o balanço patrimonial e a capacidade de geração de fluxo de caixa são muito mais resilientes e os processos de governança implementados desde então provavelmente garantirão a continuação disto”, destacam.

Além disso, as atualizações de recomendação e preço-alvo incorporam o recente aumento do preço dos combustíveis — o que, de acordo com os analistas, impulsiona os lucros e Ebitda.

A virada de chave para Petrobras

Na análise do UBS, o aumento dos preços dos combustíveis da Petrobras evidencia uma melhor governança e se traduz em melhores fluxo de caixa e dividendos. “Isso é uma virada de jogo de três facetas e é a base para a atualização da recomendação para compra”, dizem.

Entre as principais consequências do aumento dos preços, Carvalho e a equipe de analistas destacam:

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• diminuição do risco da tese de Petrobras, mostrando que companhia é capaz de aumentar os preços dos combustíveis;
• geração adicional de caixa de US$ 1 bilhão no segundo semestre de 2023 (+8% do FCF do período) e US$ 5,1 bilhões em em 2024 (+23%); e
• possível distribuição de dividendos extras, elevando as expectativas de retornos para níveis atrativos — rendimento esperado de 20% para 2024.

O que esperar dos dividendos?

Os analistas do UBS BB avaliam agora que a Petrobras tem potencial de entregar um rendimento de dividendos de 20% em 2024.

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De acordo com Carvalho e equipe, com 45% do FCF, a estatal poderia anunciar US$ 12 bilhões em dividendos para o próximo ano — rendimento de aproximadamente 14%. No entanto, eles acreditam que a empresa pode anunciar US$ 5 bilhões em dividendos extraordinários — somando yield de 20%.

“Os US$ 5 mil milhões pressupõem que a empresa mantém um nível estável de caixa, entre US$ 11 bilhões e US$ 12 bilhõe — o que, de forma conservadora, é US$ 3 bilhões ou US$ 4 bilhões acima da referência para operações de US$ 8 bilhões”, destacam.