Petrobras: percepção de risco sobre política de preços alimenta cautela

A percepção de risco para a tese de investimento da Petrobras (PETR3;PETR4) deve permanecer elevada enquanto os preços dos combustíveis da companhia no nível da refinaria continuarem descontados em relação à paridade de importação, afirmou a XP Investimentos.

A estatal informou que elevou seus preços médios para gasolina, diesel e gás liquefeito de petróleo (GLP) nas refinarias a partir de terça-feira. O preço médio de venda de gasolina aumentará em torno de 8%, a R$ 2,25/litro, enquanto o preço médio de venda de diesel subirá cerca de 6%, a R$ 2,24/litro.

Pelas estimativas da XP, a Petrobras ainda teria que implementar uma elevação de 3,1% nos preços do diesel para convergir às referências internacionais de preços de combustíveis e um aumento de 13,5% para retornar as importações aos níveis de paridade de importação.

No caso da gasolina, a situação é menos preocupante, uma vez que os preços estão mais próximos dos níveis de paridade de importação (a companhia precisaria apenas de um reajuste adicional de 3,6%).

A XP tem recomendação neutra para as ações da Petrobras. com preços-alvo para os próximos 12 meses de R$ 32 para os papéis ordinários e preferenciais.

“As ações da companhia deverão ter um perfil menos cíclico a preços de petróleo enquanto houver riscos para a sua política de preços, tendo em vista a incerteza de que maiores preços de petróleo se refletirão em maiores preços de combustíveis”, destacou a corretora. “Na nossa visão, não faz sentido investir nas ações de uma empresa de petróleo que não se beneficie de maiores preços da commodity”.

O preço médio de venda de GLP nas refinarias da Petrobras passará a R$ 2,91 real/kg, alta de R$ 0,14/kg.

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RLAM

A Petrobras também anunciou ontem que o Mubadala Capital venceu a disputa pela Refinaria Landulpho Alves (RLAM), localizado na Bahia.

O Mubadala adquiriu a refinaria por US$ 1,6 bilhão, transação vista como negativa pela XP.

“A operação ocorreu em um múltiplo de 3,1 vezes EV/EBITDA (valor da empresa sobre Ebitda), abaixo da nossa expectativa mais pessimista de 6,7 vezes e abaixo dos múltiplos atuais que as ações da Petrobras negociam, de 5,3 vezes ao fim de 2021-22”, explicou.

Na avaliação da corretora, o nível baixo de múltiplos pode ser explicado pela falta de competição pelo ativo, maior percepção de risco para o segmento de refino no Brasil, percepção negativa da política de preços da companhia e potenciais necessidades de investimentos em renovação de equipamentos da RLAM.