Perigo com El Niño e La Niña: BB Seguridade (BBSE3) e IRB (IRBR3) viram alvos de corte do Safra; qual ação vender?

Pouco a pouco, o IRB (IRBR3) tem ganhado a confiança do mercado. As ações da resseguradora foram um dos grandes destaques do setor financeiro em 2023, inclusive, após salto de 71,7%.

Nesta semana, o Santander elevou a recomendação da empresa para “neutro”, confiante de que a pior fase ficou para trás. Embora ainda não vejam que a companhia atingiu o objetivo do turnaround, os analistas da casa acreditam que os resultados devem melhorar materialmente daqui para frente.

Porém, a tese do IRB ainda não é consenso. Na contramão, o Banco Safra rebaixou o rating da empresa a “underperform” (desempenho esperado abaixo da média do mercado, equivalente a “venda”).

Mesmo com a recuperação gradual na rentabilidade, a instituição avalia que a “performance operacional fraca” do IRB deve se estender por mais tempo.

O Safra vê potencial de valorização limitado para o preço-alvo de R$ 45, além de um valuation caro.

Ainda, dois fatores jogam ainda mais para baixo a confiança do Safra em relação ao cenário de curto prazo do IRB, na visão dos analistas.

• As ações que devem sofrer com o El Niño (e La Niña): Analista comenta os efeitos dos fenômenos climáticos para alguns setores e empresas da bolsa brasileira, e o que fazer com os papéis agora. Confira no Giro do Mercado:
  

El Niño e La Niña vão pesar

O Safra está preocupado não só com o fato de o El Niño estar causando revisões baixistas nas estimativas de colheita de grãos, mas também com a probabilidade de La Niña ocorrer no segundo semestre de 2024.

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“Superar esses desafios climáticos deve ser difícil, já que as fazendas na região Centro-Oeste do Brasil estão sendo prejudicadas por um clima incomumente quente e as propriedades na região Sul enfrentam chuvas excessivas, postergando o plantio de soja e fazendo a produtividade variar por conta do replantio, o que compromete os rendimentos e aumenta as reivindicações rurais”, explica.

Além do rebaixamento da tese do IRB, o Safra cortou a recomendação da BB Seguridade (BBSE3) para “neutro”, com novo preço-alvo de R$ 40, também pelas perspectivas mais desafiadoras com El Niño e La Niña.

O ciclo do La Niña é esperado para 2024/25 e tem o potencial de levantar desafios para os produtores brasileiros do sul, “particularmente em regiões onde a BB Seguridade está mais exposta”, destaca o banco.

De acordo com o Safra, embora a BB Seguridade tenha um nível maior de proteção contra eventos climáticos anormais, com ~80% da exposição ressegurados atualmente, a ocorrência do La Niña no segundo semestre de 2024 (60-70% de chance de julho a outubro) pode significar notícias ruins, levando em consideração os efeitos do La Niña em 2021/22.

Outros fatores que devem pesar na rentabilidade da BB Seguridade em 2024 são: menor contribuição de resultados financeiros; e forte base de comparação para o segmento Brasilprev devido à deflação do Índice Geral de Preços -Mercado (IGP-M).

“Nas nossas estimativas, esses fatores [consideração o efeito La Niña também] devem chegar a um impacto próximo a R$ 1 bilhão no lucro das subsidiárias antes de impostos, limitando o poder dos resultados da BB Seguridade”, comentam os analistas do Safra.