Pão de Açúcar tem mais um trimestre decepcionante; ações derretem 7,5%

Os números do Pão de Açúcar (PCAR3) do segundo trimestre vieram bem abaixo do esperado por analistas em meio à piora do cenário econômico. 

Os papéis da companhia também sentiram o baque: as ações do grupo varejista fecharam em queda de 7,5%, a R$ 23,13.

Para o BTG, a receita líquida das operações brasileiras ficou 5% abaixo do projetado, a R$ 6,3 bilhões. 

O formato hipermercado foi o destaque negativo, apresentando uma queda de vendas em mesma loja (SSS) de 12,8%, enquanto os demais formatos (drogarias e hipermercados) tiveram queda de 0,3% no SSS.

Os analistas Luiz Guanais, Gabriel Disselli, Victor Rogatis e Luiz Temporini destacam ainda a divisão multivarejo, com a margem bruta diminuindo 250 bps (pontos-base), 80 bps abaixo da estimativa, impulsionada pelas promoções e um cenário macro mais difícil.

Por outro lado, as despesas de vendas, gerais e administrativas, diminuíram 10bps, ainda ajudadas por iniciativas para aumentar a produtividade nas lojas e reduzir despesas administrativas.

“Os resultados do GPA mostraram uma tendência operacional fraca, embora esperada, no trimestre”, completam.

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Na visão da Genial, em um cenário econômico nada fácil, com inflação em alta e com o poder de consumo das famílias indo pelo ralo, era mais que esperado que o Pão de Açúcar não tivesse resultados tão fortes. 

“A forte base comparativa no segmento, o fim do pagamento do auxílio emergencial, bem como alto índice de desemprego e inflação, resultou na queda de 29% das vendas de não-alimentares, contribuindo assim para o desempenho inferior de -12,8% de ‘vendas mesmas lojas’.”, destaca.

Pontos positivos

Mas nem tudo está perdido. Ainda segundo a Genial, a performance da rede colombiana Êxito foi positiva, representando 48% da receita líquida do grupo. 

“Com a pandemia na Colômbia em patamares mais desejáveis, resultando em menores restrições nas lojas durante o tri, o Êxito registrou o forte desempenho de ‘vendas mesma loja’ (LfL) de 15,7%, superando nossas estimativas, e ajudando a aliviar o impacto nas operações brasileiras”, afirma.

Outro ponto que merece atenção de investidores são as vendas do e-commerce, que registraram recorde de vendas de R$ 475 milhões, alta de 46% no ano e de 393% comparado ao terceiro trimestre de 2019.

“Com isso, ele segue aumentando cada vez mais a penetração do canal, que atingiu 9,3% da venda total do segmento de alimentos, contra os 6,3%. Quando olhamos para a bandeira Pão de Açúcar, a de maior rentabilidade, atingiu uma penetração de 15%, com picos de 20% durante o trimestre”, completam.

E a ação?

Na avaliação do BB Investimentos, apesar da já esperada pressão na comparação anual em decorrência do forte crescimento puxada pela Covid, o desempenho do GPA foi decepcionante, tendo como principal algoz o formato Hiper Extra.

“Ao nosso ver, o movimento de venda do Extra Hiper, principal responsável pelo desempenho fraco entregue no trimestre, vai contribuir para uma melhoria gradual de crescimento e da rentabilidade do GPA ao longo dos próximos trimestres, dado que agora os esforços do Grupo serão direcionados para os modelos de lojas com melhores desempenhos.

Por essa razão, o BB manteve o preço-alvo ao final de 2022 em R$ 44,50 com recomendação de compra.

O BTG lembra que após as notícias recentes sobre o GPA descontinuando a bandeira de hipermercados e investindo os recursos em formatos de margens maiores (Pão de Açúcar e supermercados), transformação e expansão digital, as perspectivas são mais positivas para a operação no Brasil no longo prazo.

O banco também tem recomendação de compra para os papéis, com preço-alvo de R$ 47.