Panvel entrega balanço morno, mas valuation continua atraente, afirma Safra

Os resultados reportados pela Dimed (PNVL3) vieram em linha com as estimativas do Safra, mas ainda assim foram mornos. De acordo com os analistas Guilherme Assis e Felipe Reboredo, em relatório divulgado nesta terça-feira (17), o desempenho da dona da rede de farmácias Panvel no terceiro trimestre do ano não deve servir de incentivo para a alta das ações.

“Durante o trimestre, a companhia mostrou baixo crescimento de vendas e uma deterioração na margem bruta”, comentaram. “Do lado positivo, destacamos a transformação digital da empresa e as iniciativas em hub de saúde”.

A companhia registrou lucro líquido ajustado de R$ 19,8 milhões no período, o que representa uma queda de 17% em relação ao mesmo intervalo de 2019.

A receita bruta atingiu R$ 741,5 milhões, sendo R$ R$ 666,9 milhões do varejo (excluindo operações em shopping centers). Segundo a Dimed, os impactos das restrições de deslocamento impostas para conter o coronavírus continuaram afetando o desempenho das lojas físicas.

“A Região Sul como um todo enfrentou a pandemia com restrições mais rigorosas que a média do Brasil, em especial na cidade de Porto Alegre”, destacou a companhia.

Por outro lado, as vendas digitais chegaram a representar 17,6% da venda total. Foram realizadas mais de 770 mil entregas no trimestre.

O Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado totalizou R$ 32 milhões, representando um recuo anual de 21%.

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Plano de expansão agressivo

A Dimed segue com seu plano de expansão de lojas. A meta é abrir 45 unidades no quarto trimestre deste ano e 390 nos próximos três anos.

Na opinião do Safra, o movimento é altamente agressivo, e por isso a instituição não incluiu a meta no modelo de investimento.

Apesar dos altos e baixos da companhia, o Safra reiterou a recomendação de outperform (desempenho esperado acima da média do mercado), com preço-alvo de R$ 34 para o fim de 2021. Os analistas veem um risco-retorno voltado para o lado positivo. Além disso, a Dimed parece estar no caminho certo das transformações que guiarão o setor farmacêutico nos próximos anos.

Aquisição

O Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) aprovou a compra de cinco lojas Tacchini’s, localizadas em Bento Gonçalves (RS), pela Panvel. A aquisição foi anunciada no mês passado.

Na avaliação da Ágora Investimentos, a aprovação do Cade é positiva. A aquisição não só fortalecerá as parcerias da Dimed no segmento de saúde, como também aproximará a Panvel das empresas aptas a prestar serviços de saúde na região.

A Ágora manteve a recomendação de compra para o papel, com preço-alvo de R$ 39.