Os shoppings que Aliansce Sonae (ALSO3) e brMalls (BRML3) podem descartar na fusão, segundo analistas
Com a aprovação da proposta de fusão entre brMalls (BRML3) e Aliansce Sonae (ALSO3) pelos acionistas, falta pouco para que uma nova empresa – a maior do setor de shopping centers – passe a operar no mercado.
Acionistas da brMalls e da Aliansce Sonae aprovaram ontem, em suas respectivas assembleias, a combinação de negócios das duas companhias.
A transação envolve um acordo de incorporação das ações da brMalls pela Aliansce Sonae, em uma oferta de R$ 1,25 bilhão em dinheiro e entrega de aproximadamente 326,3 milhões de ações.
A proposta de fusão ainda passará pelo Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade), e a expectativa do mercado é de que o órgão antitruste dê o sinal verde para o operação, porém, sob a condição de alguns desinvestimentos, dado o porte que a nova companhia terá.
“Podemos ver a aplicação de remédios pelo Cade, implicando em potencial venda de alguns shoppings do portfólio”, destaca a Genial Investimentos.
A nova empresa é avaliada em R$ 12 bilhões e terá um portfólio formado por 69 shoppings que agregam cerca de 13 mil lojas. A participação de mercado que a companhia terá beira os 10%.
Na opinião do Santander (SANB11), a empresa resultante da fusão provavelmente precisará entregar ao menos um ativo em Uberlândia, Londrina e Vila Velha. Isso porque, em algumas cidades, existe sobreposição entre os ativos da brMalls e da Aliansce Sonae.
Apesar da probabilidade de desinvestimento, o Santander destaca que a nova companhia deve ser capaz de melhorar a resiliência do portfólio e focar seus esforços em ativos de maior qualidade.
Valuation descontado
A nova companhia seria negociada com desconto em relação aos pares, avalia o Santander, a 9,4 vezes P/AFFO (preço sobre fundos de operações ajustados) para 2023 (excluindo sinergias).
O valuation estimado representa um desconto de 11% para Multiplan (MULT3) e Iguatemi (IGTI11).
Segundo o Santander, o desconto é justo, considerando os potenciais riscos e desafios de integração pós-fusão, com maior exposição do portfólio ao cenário macro mais fraco.
O mercado deve se concentrar agora em discussões sobre potenciais sinergias, diz a Ágora Investimentos.
“Durante o processo de aquisição, a administração da Aliansce Sonae identificou inicialmente um VPL (valor presente líquido) potencial de R$ 1,4-2,5 bilhões em sinergias, embora não descartamos que a nova administração combinada ajuste este guidance à medida que o processo de integração avança”, afirma a corretora.
As ações da brMalls e da Aliansce Sonae operam sem grandes movimentações nesta quinta-feira (9). Às 14h10, os papéis de ambas as companhias operavam estáveis.
Participe do grupo Comprar ou Vender no Telegram!
Faça parte do grupo do Comprar ou Vender no Telegram. Você tem acesso em primeira mão às principais indicações de investimentos dos analistas brasileiros e estrangeiros e ainda participa das discussões sobre os temas. Entre agora para o nosso grupo no Telegram!
Disclaimer
O Money Times publica matérias informativas, de caráter jornalístico. Essa publicação não constitui uma recomendação de investimento.