O que fazer com ISA Cteep (TRPL4) após resultados? Dois bancos recomendam venda; entenda motivos

A ISA Cteep (TRPL4) divulgou os resultados do segundo trimestre com números dentro do esperado por analistas e, sem com isso, mudar a perspectiva negativa de alguns bancos. Pelo menos duas casas recomendam venda no papel: UBS-BB e Bank of America.

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O motivo? Os custos não ajudam, enquanto as ações negociam a uma taxa de retorno pouco atrativa, considerando as outras transmissoras da bolsa. Ou seja, há outras ações mais baratas. Outro fator que preocupa os investidores é quantidade de investimentos que a elétrica terá que fazer nos próximos anos.

O banco suíço lembra que a ISA está entrando em um novo ciclo de crescimento. Ao todo, a companhia deverá desembolsar R$ 15 bilhões nos próximos cinco anos, dados os projetos de linhas de transmissão recentemente conquistados, que exigirão elevados investimentos no curto e médio prazo.

Por outro lado, o UBS diz que a pressão negativa com a venda da participação da Eletrobras (ELET3) acabou. Ao todo, a ex-estatal vendeu 93 milhões de ações, incluindo lote adicional de 33 milhões, passando a deter 21% do capital da elétrica, antes em 35%. A ação tombou mais de 10% com a venda.

Para o Bank of America, a receita líquida ficou 2% acima das expectativas devido ao menor ajuste de indisponibilidade (“PV”) e maiores outras receitas (R$ 11 milhões no segundo trimestre).

O banco também destaca a dívida líquida, que aumentou R$ 85 milhões, ajustando em R$ 1,1 bilhão em pagamento de dividendos.

A postura cautelosa do banco se deve a dois fatores:

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• avaliação exigente ante os pares (prêmio de 80 pontos-base ante outras transmissoras);
• criação limitada de VPL (valor presente líquido) a partir de iniciativas de crescimento;

O BofA calcula TIR (taxa interna de retorno) real de 7,8%, considerando:

1. R$ 5 bilhões em investimentos em capital de reforço até 2028;
2. R$ 200 milhões/ano em despesas com fundos de pensão (“Sefaz”) pelos próximos 10 anos;
3. nenhuma realavancagem;
4. R$ 1,2 bilhão em compensações de VPL para investimentos não amortizados

Na visão do Safra, os resultados operacionais estavam alinhados com as estimativas, embora tenham ficado ligeiramente abaixo do consenso.

“Temos uma recomendação neutra para ISA Cteep, que negocia a uma TIR alavancada de 7,6%. A empresa está atualmente desenvolvendo os projetos de transmissão recentemente adquiridos e acreditamos que os preços atuais descontam razoavelmente os benefícios dos fluxos de caixa futuros”, diz.

A ação operava em alta de 0,04% por volta das 15h27.