O que fazer com 3tentos (TTEN3) após ação cair 13%? BTG vê reação exagerada e que há interesse além do biodiesel

(Foto: Divulgação)

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A decisão do Governo Federal de adiar o aumento do percentual de biodiesel no diesel de 14% para 15% — que estava prevista para 1º de março — caiu como uma bomba para as ações da 3tentos (TTEN3). Nos últimos dois dias os papéis recuaram quase 13%, o que o BTG Pactual considera uma reação exagerada.

De acordo com os analistas, há muito mais na economia do esmagamento de soja realizado pela empresa do que apenas a produção de biodiesel. Além de destacar as margens do óleo de soja, o banco defende que a decisão não representa uma queda na demanda por biodiesel, mas sim um crescimento mais lento.

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Assim, o banco reitera a recomendação de compra das ações, com uma tese de investimento que ressalta a soma e integração das operações de varejo, trading e esmagamento, chamado de ecossistema 3tentos.

Por volta das 15h30, as ações da empresa mostravam alguma reação positiva, mas ainda longe de recuperar o patamar do início da semana. O BTG define o preço-alvo em R$ 26, o que representa um potencial de valorização de 77% ante o último fechamento.

O que a 3tentos (TTEN3) pode entregar?

Segundo o BTG, o processo de esmagamento da soja nas unidades da 3tentos resulta em dois principais subprodutos: farelo de soja e óleo de soja. No caso do óleo, o produto pode ser refinado e representa mais de 70% da matéria-prima usada para produzir o biodiesel no Brasil.

No entanto, menos de 60% de todo o óleo de soja produzido no país é convertido em biodiesel, enquanto grande parte é consumido internamente ou exportado.

O banco ressalta que em um mercado fraco para o biodiesel, as esmagadoras sempre têm a opção de optar por vender mais óleo, que historicamente mantém margens sólidas.

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Apesar do aumento de 40% nos preços do biodiesel nos últimos 12 meses, que teve grande relevância para a melhora das margens de esmagamento da 3tentos, o mercado de óleo de soja ainda se mantém aquecido.

“A margem estimada para o óleo de soja está em R$ 3,4 por litro, enquanto a do biodiesel está em R$ 4 por litro. Sem contar a importância do farelo de soja, um mercado à parte, cujas margens seguem relativamente estáveis”, afirmam os analistas.

Diante das perspectivas além do biodiesel, o BTG vê a 3tentos posicionada para agregar valor para seus clientes, sobretudo pela integração entre suas operações de esmagamento, trading e varejo. O banco afirma que não pretende alterar as estimativas para a empresa e aposta nela como uma das principais recomendações do setor agrícola.

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