O problema nos resultados do 4T22 da Ultrapar (UGPA3), apesar do salto no lucro

As ações da Ultrapar (UGPA3) caem nesta quinta-feira (16). O movimento ocorre após a companhia divulgar seus resultados do quarto trimestre de 2022, quando reportou salto de 114% no lucro líquido, a R$ 836 milhões.

A disparada do lucro da companhia no trimestre não salvou o papel da queda hoje. Isso porque a linha foi fortemente impactada por efeitos de créditos fiscais extraordinários na rede de postos Ipiranga e na distribuidora de gás Ultragaz.

Às 12h, a companhia recuava 2,44% na Bolsa, cotada a R$ 12,79.

Créditos fiscais

O efeito dos créditos fiscais fizeram com que a Ultrapar reportasse Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado de R$ 1,83 bilhão. Porém, ao olhar a linha do Ebitda ajustado recorrente, houve uma queda de 16% nos números no comparativo trimestral, destaca o Itaú BBA.

No caso da Ipiranga, a margem Ebitda ajustada recorrente veio bem abaixo das estimativas da instituição, reflexo de estoques mais altos que o esperado e perdas com importação.

“A Ipiranga reportou uma margem Ebitda ajustada de R$ 178/m³, enquanto a margem Ebitda recorrente caiu para R$ 52/m³, com a diferença atribuída principalmente aos créditos fiscais”, reforçam Monique Greco e o time de análise do BBA, em relatório publicado nesta quinta-feira (16).

Segundo a Ativa Investimentos, as margens mais apertadas vistas nas operações da Ipiranga demonstram a “complexidade operacional” enfrentada no quarto trimestre.

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Para a corretora, a Ultracargo também decepcionou, com o Ebtida ajustado contraindo 5% no comparativo trimestral. A Ultragaz, por outro lado, foi destaque, apesar de vendas menores.

“Ultragaz registrou uma queda de 8% em suas receitas líquidas. Ainda assim, a queda em seus custos por conta de menores preços de GLP compensou as menores receitas e a evolução trimestral de 15% em SG&A (despesas gerais, com vendas e administrativas) causada pela rubrica pessoal, contribuindo assim para que a empresa observasse uma evolução de 10% em seu Ebitda recorrente versus o terceiro trimestre de 2022″, destaca o analista Ilan Arbetman, em relatório desta quinta.

Queda é oportunidade?

Optando por esperar os resultados dos pares, a Ativa manteve recomendação “neutro” para a Ultrapar, com preço-alvo de R$ 18.

O BBA, por outro lado, tem classificação de “outperform” (desempenho esperado acima da média do mercado, equivalente a “compra”), com preço-alvo também de R$ 18.

Além dos resultados, a Ultrapar anunciou o pagamento de R$ 109,5 milhões em dividendos. A distribuição ocorrerá a partir de 3 de março aos acionistas com posição na companhia em 23 de fevereiro de 2023 no Brasil e 27 de fevereiro de 2023 nos Estados Unidos.