O principal atrativo da aquisição da NEOgás pela Ultrapar (UGPA3), segundo BofA
O anúncio da aquisição da NEOgás pela Ultrapar (UGPA3) pode até não ter causado grande alvoroço na Bolsa nesta terça-feira (22), mas tem um ponto-chave de atratividade, segundo analistas do Bank of America (BofA).
A NEOgás marca a entrada da Ultragaz, subsidiária da Ultrapar, no segmento de gás natural comprimido (GNC). O BofA destaca que a parte estratégica da operação é a estreia no mercado de biometano.
Apesar da falta de maiores detalhes para entender o potencial do negócio, a leitura do BofA considera a aquisição estrategicamente positiva para a Ultrapar, uma vez que adicionará exposição a um mercado crescente e com grande potencial no Brasil.
Segundo o BofA, baseado no Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) de 2019/2020 (pré-Covid/pós-Covid) de R$ 16,9 milhões/US$ 13,5 milhões, o múltiplo EV/Ebitda (valor da empresa sobre Ebitda) implícito seria de 12,2 vezes/9,8 vezes, o que estaria bem à frente do múltiplo atual de Ultrapar, de aproximadamente 6 vezes para 2023.
“Embora isso seja um prêmio substancial, o valuation poderia ser justificado se as novas operações forem capazes de realizar o que parece ser um crescimento substancial do mercado”, comenta.
Outro ponto levantado pelo BofA é que, atualmente, o Brasil carece de infraestrutura para sustentar o crescimento da demanda esperada por biometano, e a NEOgás tem planos de dar acesso a gás natural e biometano no Brasil para produtores e consumidores finais.
Por ora, neutro
O BofA reiterou a recomendação neutra para a ação da Ultrapar, com preço-alvo de R$ 17. Apesar de ver um sólido potencial de melhora no negócio de distribuição de combustíveis, o banco deseja ter mais confiança com a sustentabilidade da boa performance das margens.
“Também gostaríamos de ter mais visibilidade na estratégia de alocação de capital daqui para frente, já que a redistribuição dos recursos da venda de ativos provavelmente serão peça-chave para definir o crescimento de longo prazo do [grupo] Ultra”, completa o BofA.
As ações da Ultrapar avançavam 0,98% por volta das 16h55 desta terça, negociadas a R$ 13,35 cada.
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