Novo concorrente da B3 deve pressionar ainda mais as ações B3SA3, na visão do Goldman Sachs 

A registradora CSD BR quer começar a operar uma ‘contraparte central’ (CCP) em até três anos e o Goldman Sachs vê riscos para o negócio da B3 (Imagem: B3/Divulgação)

A  B3 (B3SA3) deve se preparar para um novo concorrente em breve. Além da bolsa do Rio de Janeiro, operada pela ATG, que deve iniciar as operações no segundo semestre de 2025, a registradora CSD BR quer começar a operar uma ‘contraparte central’ (CCP) em até três anos. 

O presidente da CSD, Edivar Queiroz, afirmou que a empresa estará pronta para entrar no negócio de bolsa até 2027, em entrevista ao Estadão. 

O pedido para a operação deve ser protocolado no Banco Central até o final deste ano. 

A contraparte central é considerada o “coração” de uma bolsa de valores, dando liquidez para que milhares de operações aconteçam ao mesmo tempo. Em linhas gerais, a CCP é responsável por garantir o fechamento das múltiplas negociações de um ativo. 

Na avaliação do Goldman Sachs, os novos concorrentes em potencial da B3 já podem ser considerados um risco para as ações B3SA3, antes mesmo do início das operações da ATG e da contraparte central da CSD. No ano, os papéis acumulam queda de mais de 20%. 

“As receitas de ações representam 35% das receitas totais do B3 nos últimos 12 meses. Estimamos que aproximadamente 80% a 90% estão relacionados à compensação, o que pode estar em risco de um concorrente potencial”, escrevem os analistas 

Mais especificamente no caso da CCP, os analistas do banco consideram que ter mais de um negócio pode criar “ineficiência no mercado”, como diferentes requisitos de liquidação e margem — o que pode limitar o escopo de competição. 

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Os altos requisitos de capital e garantias para manter uma contraparte central também são riscos considerados pelos analistas. 

Além disso, “o risco de concorrência em FICC (derivativos), que representam 23% das receitas é ainda mais limitado, pois qualquer novo concorrente teria que criar seus próprios contratos de derivativos listados”, escrevem. 

“De fato, a maioria dos países globalmente opera apenas com uma contraparte central.”

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É hora de investir em B3SA3?

O Goldman Sachs tem recomendação neutra para as ações B3SA3. 

O preço-alvo para os papéis é de R$ 13 — o que representa um potencial de valorização de 16,1% sobre o preço de fechamento da última segunda-feira (23). 

Nas contas do banco, a B3 está sendo negociada a um múltiplo de 12x o preço sobre lucro (P/L), 31% abaixo da média histórica de 17,6x. 

Nesta terça-feira (23), os papéis da dona da bolsa de valores paulista terminaram o dia com alta de 0,45%, a R$ 11,25.

O que é a CSD BR?

A CSD BR foi criada em 2017, a partir de uma sociedade entre BTG Pactual, Santander Brasil e Bolsa de Chicago (CBOE).

A empresa atua como registradora de operações de renda fixa desde 2020, com operações registradas atingindo R$ 2,5 trilhões em setembro, ante R$ 500 bilhões no mesmo período do ano passado.

*Com informações de Estadão