Novo capítulo: O que muda no setor de saúde com fusão de Rede D’Or (RDOR3) e SulAmérica (SULA11)?

A Rede D’Or (RDOR3) está perto de consolidar a compra da SulAmérica (SULA11), quarta maior operadora de planos de saúde do Brasil.

Apesar das dúvidas do mercado sobre potenciais sinergias envolvendo a aquisição, uma coisa é certa: o setor de saúde no país deve entrar em um novo capítulo.

Para o Itaú BBA, é provável que a SulAmérica desempenhe um papel importante para os planos da Rede D’Or de expandir seus serviços ambulatoriais e diagnósticos, aumentando seu mercado endereçável.

A instituição também acha que, embora exista sobreposição significativa nessas aquisição (tanto a SulAmérica quanto a Rede D’Or têm concentração relevante nas regiões metropolitanas de São Paulo e Rio de Janeiro), a demanda da SulAmérica de sua base de beneficiários garantirá aumento mais rápido e redução de risco da capacidade substancial de leitos.

Além disso, a sólida infraestrutura da Rede D’Or poderia reforçar os esforços da SulAmérica em aumentar sua participação no segmento de ticket médio com alto potencial de crescimento por meio de uma rede
fechada, avalia o BBA.

O BBA destaca que a SulAmérica tem caixa suficiente para cobrir e garantir seus cuidados de saúde e disposições previdenciárias. Com a Rede D’Or, a instituição espera ver mais de R$ 1 bilhão em caixa sendo liberado para financiar outros planos, como o crescimento inorgânico da companhia.

Parcerias

Sobre as parcerias do setor de saúde, o BBA vê como improvável que, dentro das mudanças que a indústria vivenciará após a consolidação da SulAmérica, a Rede D’Or remova as redes credenciadas de outros pagadores.

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O BBA explica que a ausência da Rede D’Or de qualquer plano de saúde causaria uma “enorme fricção” entre operadoras e clientes, visto que a companhia opera um grande número de hospitais.

“É razoável dizer que a Bradesco Saúde poderia estreitar seu relacionamento com fornecedores que concorrer com a Rede D’Or”, pontuam analistas da instituição, em relatório divulgado na última semana.

Novas estimativas

Após incorporar a SulAmérica às estimativas para a Rede D’Or, o BBA passou a ver uma retomada da margem Ebitda a níveis normalizados depois do fim da pressão de custos com materiais e medicamentos.

Devido a essa pressão nos custos, o BBA estima agora que o lucro líquido da Rede D’Or atinja R$ 1,47 bilhão em 2022, queda de 16,5% em relação às projeções anteriores.

A recomendação de compra da ação foi reiterada, com preço-alvo de R$ 45 para o fim de 2022 (contra R$ 65 anteriormente).

O BBA aproveitou a atualização para rebaixar o rating da Qualicorp (QUAL3), de “compra” para “neutro”, com novo preço-alvo de R$ 12, ante R$ 23.

“Considerando um cenário mais desafiador para crescimento orgânico e os resultados brandos recentemente, baixamos nossas expectativas de lucro líquido para R$ 302 milhões em 2022”, informa a instituição.

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