Não entre em pânico e compre ações da Smiles, diz BTG Pactual

A queda de aproximadamente 20% das ações da Smiles (SMLS3) em 2018 é uma oportunidade de compra, avalia o BTG Pactual em um relatório enviado a clientes. Uma série de ventos contrário atuaram para colocar pressão sobre os papéis do programa de milhagem da Gol (GOLL4), mas, segundo o banco, fizeram com que os ativos se tornassem mais atrativos.

Os analistas Samuel Alves e Renato Mimica atribuem o desempenho ao crescimento da percepção de risco sobre a Gol, mesmo com a melhor posição de liquidez da companhia aérea, a depreciação do real ante o dólar, dúvidas sobre a governança corporativa após o corte inesperado dos dividendos e realização de lucros após o balanço do primeiro trimestre, tendo em vista que a Smiles costuma surpreender para o lado positivo.

Para o BTG, na verdade, a desvalorização do real é vista como global e não resultado de um problema macroeconômico interno.

“Na verdade, vemos o Smiles como um resiliente ao dólar: no curto prazo, ela deve se beneficiar, já que a maior parte de seu faturamento (acima de 50%) é denominada em dólar, enquanto 35% de seus custos estão vinculados à moeda. No entanto, no médio prazo, vemos “esse ganho de curto prazo” virtualmente compensado por um menor volume de pontos gerados na indústria de cartões de crédito (já que os pontos são acumulados em moeda estrangeira)”, ressalta.

Com tudo considerado, a recomendação de compra foi reiterada ao avaliar que o múltiplo de preço sobre o lucro esperado para 2019 de 11 vezes é atrativo, além de possuir projeções sólidas de geração de caixa e riscos de alta quanto a alocação de capital de possíveis movimentos de fusão e aquisição.