Suzano (SUZB3): Na contramão do mercado, este banco vê aquisição da IP como positiva; confira

Na direção contrária do mercado, o Itaú BBA enxerga sinergias interessantes na possível aquisição da International Paper pela Suzano (SUZB3). De 6 de maio, quando foi veiculada a notícia sobre o negócio, até 6 de junho, as ações da empresa caíram 18,71%.

Para o banco, o negócio seria suficiente para compensar o aumento de custo adicional de dívida. “Adicionalmente, vemos o papel com uma assimetria positiva devido às quedas nas últimas semanas”, apontam Daniel Sasson, Marcelo Furlan Palhares, Edgard Pinto de Souza e Barbara Soares.

Dessa maneira, o BBA mantém sua recomendação de compra para Suzano, com preço-alvo de R$ 75 por ação ao fim de 2024.

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Os destaques do BBA sobre quanto a compra da IP pela Suzano

De acordo com a instituição, a International Paper é um competidor relevante nos Estados Unidos, com exposição ao negócio de embalagens (85% das receitas) e de celulose de mercado de fibra longa (15%).

Em embalagens, a empresa tem presença relevante nos Estados Unidos, com 30% de participação de mercado. Em celulose, a International Paper opera com uma capacidade de 2,3 milhões de toneladas de Fluff e 400 mil toneladas de fibra longa.

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“Em sinergias, avaliamos que a substituição entre fibras pode ser um vetor importante. Como exemplo, a Suzano poderia vender/integrar a celulose de fibra curta para a International Paper, trazendo competitividade em custos nos negócios de embalagens e Fluff. Por último, a nova empresa poderia ter alguma sinergia em custo financeiro devido a uma maior exposição nos EUA”, avaliam.

Riscos da operação

Quanto aos riscos, o BBA enxerga um aumento de alavancagem e um maior custo de dívida poderia limitar a geração de caixa da nova empresa. No entanto, eles destacam que a Suzano possui um saudável perfil de endividamento.

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“Outro risco está relacionado ao potencial maior capex (investimentos) de manutenção diante dos ativos mais antigos da International Paper. Por último, os riscos relacionados à gestão de um novo negócio (embalagens) em uma nova geografia (EUA) também devem ser considerados”, comentam.

Salto no Ebitda da ‘nova Suzano’

Somados todos os pontos, o banco estima que a nova empresa teria um resultado operacional (Ebitda) entre US$ 7,5 bilhões e US$ 8 bilhões (sem considerar sinergias), implicando num múltiplo valor da empresa em relação ao Ebitda (EV/Ebitda) de 5,7 vezes.

“Isso parece atrativo dado que a nova empresa poderia ter um múltiplo fair de 6,5 vezes. Tudo considerado, enxergamos essa potencial combinação de negócios como atrativa para a Suzano”, concluem.