Multiplan: boa qualidade do portfólio supera pressão no curto prazo; Inter Research indica compra

O Inter Research alterou a recomendação da Multiplan (MULT3) para compra e elevou o preço-alvo da ação para R$ 28 após a divulgação dos resultados do quarto trimestre de 2020. Apesar da pressão nas margens, a companhia apresentou bons números operacionais, com destaque para uma receita líquida acima do esperado e o crescimento da taxa de ocupação.

A Multiplan teve lucro líquido de R$ 147 milhões no trimestre, o que corresponde a uma alta de 3,2% em relação ao mesmo período de 2019.

A receita líquida caiu 17,9% e somou R$ 301,6 milhões, influenciada principalmente pela queda na receita com serviços, enquanto o Ebitda (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) recuou 41,1% e chegou a R$ 148,8 milhões. A margem Ebitda caiu de 68,7% a 49,3%.

Na opinião do Inter Research, o balanço mostrou a qualidade dos ativos da Multiplan. Além do crescimento marginal da taxa de ocupação destacado pela equipe de análise, a companhia apresentou uma tendência positiva da inadimplência.

“Mesmo em níveis considerados altos, a companhia tem na sua inadimplência bruta uma tendência de queda (7,7% no quarto trimestre), reforçando que a volta das locações não piorou diretamente a saúde financeira dos lojistas”, comentou o analista Gustavo Caetano.

As vendas totais de R$ 4,3 bilhões vieram ligeiramente abaixo das projeções do Inter Research, mas alguns shopping centers administrados pela Multiplan mostraram um bom ritmo de recuperação em meio à crise.

“Enquanto alguns shoppings tiveram fraco desempenho por conta das restrições de horário – como em Minas Gerais e São Paulo -, três dos quatro shoppings do Rio de Janeiro (onde é construído greenfield Park Jacarepaguá) apresentaram níveis de vendas equivalentes a mais de 90% do reportado no quarto trimestre de 2019″, disse Caetano.

O Inter Research vê um cenário ainda desafiador para a companhia no primeiro semestre de 2021. No entanto, as perspectivas positivas quanto aos fundamentos da companhia seguem intactas.