Minerva (BEEF3) ou JBS (JBSS3)? XP elege ‘top pick’ entre frigoríficos após boi ‘saltar do penhasco’

A XP Investimentos elegeu a sua “top pick” entre as ações dos frigoríficos em meio ao momento de queda do preço do boi, que continua favorecendo as margens das empresas.

Vale lembrar que, entre fevereiro e março, as exportações de carne bovina do Brasil para China foram bloqueadas em função de um caso atípico de mal da vaca louca, o que afetou os frigoríficos.

Dessa forma, a corretora recomenda compra de apenas dois entre os quatro frigoríficos listados na B3. Afinal, vale apostar em Minerva(BEEF3) ou JBS (JBSS3)?

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A top pick da XP

Apesar de as ações da Minerva terem caído 13% ao longo do ano, abaixo (underperformando) do Ibovespa em 18%, mesmo com a empresa desfrutando de um momento positivo no ciclo do gado, refletindo as preocupações dos investidores em relação aos preços de exportação, a corretora mantém sua visão positiva para Minerva em função de três pontos, entre eles:

• perspectivas de oferta de gado melhores do que o esperado e que devem perdurar até 2025;
• mesmo longe do preços máximos (ATH), a XP espera que os atuais preços de exportação e taxa de câmbio, juntamente com os preços menores do gado, se traduzam em margens fortes;
• apesar da redução nas estimativas após incorporar os resultados do 1S23, a corretora ainda vê a empresa negociando a uma valuation interessante de 4,0x EV/Ebitda (valor da empresa sobre Ebitda) e 12,6% FCF yield (rendimento de caixa) para o fim de 2024.

Boi “salta do penhasco”

Segundo a XP, o “salto do penhasco” (queda nos preços) para o boi continua a criar margens animadoras aos frigoríficos, apesar dos volumes de exportação abaixo do esperado.

Para a corretora, a queda nos preços do gado permitiu maior consumo interno, reduzindo os preços da carne e mantendo as margens fortes.

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De acordo com informações da XP, há uma melhora nas perspectivas de preços, com novos contratos de exportação para a China sendo fechados por preços a ~US$ 4.800-4.900/tonelada, alta de US$ 500-600/tonelada contra os preços mínimos negociados.

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Apesar de incorporarem os resultados do 2T23 e diminuir as estimativas para Minerva em função dos preços de exportação e taxa de câmbio mais baixos, a XP mantém sua recomendação de compra devido ao valuation interessante e à posição única da Minerva entre geografias com tendências positivas de ciclo bovino.

Por fim, o preço-alvo passou de R$ 16,70 por ação em 2023 para R$ 15,50 por ação para o fim de 2024.