Mercado deve esperar outra rotação global de ações, diz UBS

Condições financeiras mais apertadas devem resultar em retornos mais baixos nos mercados globais, ao mesmo tempo em que podem favorecer ações de crescimento em relação aos papéis de valor, segundo o UBS.

Crescimento e lucros terão mais peso para os retornos no próximo trimestre, disseram estrategistas como Bhanu Baweja em relatório na segunda-feira. Com os juros reais e spreads de crédito atingindo um piso, isso sinalizará o fim do período favorável de liquidez, disseram.

“Embora essas mudanças não impliquem uma grande redução, representam uma alteração importante na natureza do rali”, escreveram os estrategistas, acrescentando que a alta liquidez é o que tem mais contribuído para os ganhos do mercado.

O recente aumento dos rendimentos reais dos Treasuries soou o alarme entre investidores, que veem os juros reais negativos como a pedra angular do rali dos ativos de risco, que levou os índices acionários globais a máximas históricas. Embora rendimentos reais mais altos indiquem que a economia está ganhando força, podem levar a um aperto das condições financeiras e à mudança na alocação de ativos.

O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA protegidos contra a inflação (TIPS) de 10 anos atingiu 0,77% negativo na semana passada, em relação a 1,08% negativo em 11 de fevereiro.

“Um pequeno aumento dos juros reais provavelmente não será uma grande preocupação, mas, à medida que as taxas reais se aceleram, cada movimento incremental se torna mais desafiador para os mercados”, escreveram Baweja e equipe.

A “mudança de fase” de um mercado movido pela liquidez para um baseado no crescimento e nos lucros virá com o pico do “entusiasmo da inflação” e precederá qualquer redução dos estímulos pelo Federal Reserve, de acordo com a equipe do UBS.

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Uma análise de movimentos semelhantes, quando fatores de liquidez passam a ser neutros depois de um período de afrouxamento monetário, sugere retornos mais baixos no mercado e ações de crescimento superando marginalmente o desempenho de papéis de valor, disse o UBS.

O dólar geralmente registra ganhos modestos em relação às moedas de mercados emergentes, e uma rotação dos EUA em direção a outros mercados torna-se menos atraente, escreveram os estrategistas.