Menos consumo, mais investimento: compre shoppings via fundos imobiliários
Diante da expectativa de melhora da atividade econômica em 2020, fundamentada em grande parte pela projeção de desempenho mais favorável do setor privado e pela recuperação dos lucros corporativos, a Ágora Investimentos aposta qual setor deverá se beneficiar mais.
“Assim, com uma recuperação econômica mais consistente a partir de 2020, acreditamos que os shoppings serão capazes de apresentar uma melhora mais substancial em suas principais métricas”, afirmam os analistas Maria Clara Negrão e Ricardo França.
Para fundamentar o otimismo, a instituição lista os seguintes pontos: expectativa de melhora no mercado de trabalho via queda do desemprego; dados mais saudáveis de crédito, com alta na concessão para pessoas físicas; e retomada da confiança do consumidor.
“Esperamos um aumento nas receitas com alugueis fixos e variáveis, uma redução na taxa de vacância e uma retirada dos descontos que foram concedidos ao longo da crise”, avalia a Ágora.
Diferenças
Desta forma, existem duas formas de exposição ao setor: via ações de administradoras destes centros comerciais, como Multiplan (MULT3), BR Malls (BRML3) e General Shopping (GSHP3); ou através dos chamados fundos imobiliários.
Da primeira maneira, o investidor torna-se sócio da empresa administradora, o que incorre nos riscos inerentes a qualquer negócio de natureza corporativa.
Por outro lado, via fundos imobiliários, o investidor somente será o locador do imóvel, ou seja, com menos preocupações de análise sobre a qualidade da empresa e a capacidade de expansão de seus lucros, por exemplo.
Além disso, os fundos imobiliários são isentos de IR (Imposto de Renda) à pessoa física, o que contribui para a atratividade deste investimento.
Dividendos
Dos 21 fundos imobiliários dentro do universo de cobertura, Negrão e França selecionaram oito pertencentes ao universo dos shoppings.
Dentre esses, aquele com maior projeção de dividend yield (cotação do ativo sobre expectativa de pagamento de dividendos) é o Parque Dom Pedro Shopping Center (PQDP11), perto de 6,1%.
Em segundo e terceiro lugares, os fundos imobiliários Grand Plaza Shopping (ABCP11) e Malls Brasil Plural (MALL11) detêm projeções de dividend yields de 6% e 5,8%.
Predileto
Assim como a Ágora Investimentos, o Itaú BBA também selecionou seu fundo imobiliário de shopping favorito: o CSHG Brasil Shopping (HGBS11), com projeção de dividend yield de 6,4%.
O múltiplo P/VPA (Preço sobre Valor Patrimonial), que mede o quanto o mercado avalia a cota do fundo em relação a seu valor físico real, está em 1,3 vez.
O fundo administrado pelo Credit Suisse também está na seleção da Ágora Investimentos.
Confira a lista com os oito selecionados da Ágora:
| Código do ativo | Nome do fundo | Cotação em 18/12/19 | Preço-Alvo | Dividend Yield 20E |
|---|---|---|---|---|
| MALL11 | Malls Brasil Plural | 110,8 | 135 | 5,8% |
| HGBS11 | CSHG Brasil Shopping | 287,99 | 305 | 5,3% |
| VISC11 | Vinci Shopping Centers | 130 | 155 | 4,9% |
| XPML11 | XP Malls | 133 | 150 | 4,7% |
| ABCP11 | Grand Plaza Shopping | 101,48 | 110 | 6,0% |
| HSML11 | HSI Malls | 116,49 | 135 | 3,1% |
| SHPH11 | Shopping Pátio Higienópolis | 950 | 980 | 4,6% |
| PQDP11 | Parque Dom Pedro Shopping Center | 3.620,00 | 3700 | 6,1% |