Marfrig (MRFG3): Sem China e com margens comprimidas nos EUA, XP prevê 1T23 fraco; vale comprar antes dos resultados?

A XP Investimentos prevê um primeiro trimestre (1T23) fraco para a Marfrig (MRFG3), devido à acomodação das margens da América do Norte, mas também pela falta de apetite da China na América do Sul.

Assim, a corretora projeta receita líquida de R$ 18,1 bilhões, queda de 16% ano a ano e de 17% trimestre a trimestre, com Ebitda ajustado de R$ 991 milhões, queda de 64% ano a ano e 23% trimestre a trimestre.

Na visão da XP, a expectativa é de que o 1T23 seja o pior do ano. No entanto, a corretora adota cautela, já que projeta que o ND/Ebitda (dívida líquida sobre Ebitda) chegue a 4x ao fim de 2023, com as incertezas sobre o apetite da China e as margens da América do Norte afetando negativamente o desempenho das ações.

A recomendação da XP para a ação é neutra, com preço-alvo de R$ 8,70 e potencial de alta de 38%.

América do Sul

Na América do Sul, a XP projeta receita líquida de R$ 5,5 bilhões, recuo de 14% ano a ano, devido a menores volumes e preços.

Apesar dos custos de gado bem mais baixos, as margens devem sofrer devido à falta de preços premium da China. No entanto, a XP espera uma margem Ebitda ainda decente, em 7,1% (avanço de 80 pontos-base ano a ano), traduzindo-se em um Ebitda de R$ 398 milhões, queda de 3% ano a ano.

América do Norte

Na América do Norte, segundo a corretora, apesar de um prêmio interessante quando comparados os tipos de carne nos Estados Unidos (Select to Choice), a XP projeta resultados menores no 1T23 por conta de um menor drop value, juntamente com menor utilização de capacidade e menos semanas contabilizadas (12 semanas no 1T23 vs. 14 semanas no 4T22).

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Assim, a corretora prevê receita líquida de US$ 2,5 bilhões, queda de 16% ano a ano, assim como recuo de 16% trimestre a trimestre, também pela queda de volumes e preços.

A XP projeta a margem Ebitda caindo 20 pontos-base trimestre a trimestre, para 4,5%, traduzindo-se em um Ebitda de US$ 114 milhões, forte queda de 75% ano a ano e 20% trimestre a trimestre.

Perspectivas 2023

Na visão da XP, embora o 2T23 ainda pareça desafiador, a corretora espera melhores resultados para a América do Norte, já que a temporada de churrascos começa a ganhar força, enquanto a demanda continua resiliente.