Maré está mudando para Vale (VALE3), e banco passa para o lado dos compradores

O momento de elevar as ações da Vale (VALE3) para compra chegou para o JP Morgan. Em relatório publicado nesta sexta-feira (1º), o banco americano atribuiu a recomendação para “overweight” (equivalente a compra), com um novo preço-alvo de R$ 79 ao fim de 2024.

Com a queda das ações em 2023 (~22%), o JP Morgan acredita que o valuation está agora em 4,2 vezes EV/Ebitda (valor da empresa sobre Ebitda) para 2024, de um pico de 5,9 vezes no início de fevereiro. A instituição reforça que o posicionamento em Vale está bem baixo.

Além disso, o banco avalia que, enquanto o setor imobiliário chinês tem andado lentamente, o país asiático está produzindo aço além da conta, o que pode ser positivo para a demanda de minério de ferro.

“Conforme a China aumenta a produção de aço, o consumo de minério de ferro também sobe. E, diferentemente de 2021 e 2022, não esperamos ver restrições na produção global de aço na China”, comentam Rodolfo Angele e Tathiane Martins Candini, que assinam o relatório.

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O JP Morgan destaca que a produção de aço anualizada neste ano está 2,5% acima dos níveis de 2022, e uma boa parte disso – 84 milhões de toneladas – tem sido exportada.

“Isso nos leva de volta ao período pré-2016, que foi marcado por um excesso de produção de aço, margens de aço baixas e um consumo excessivo de minério de ferro”, lembra.

“Nesse cenário, as mineradoras capturaram uma parte desproporcional do valor criado na cadeia”, completa o banco.

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O JP Morgan levanta que, talvez por conta da produção em excesso do aço, os preços do minério de ferro estejam ainda em patamares elevados (~US$ 120/tonelada vs. expectativas da instituição próximas a US$ 100/tonelada até o fim do ano).

Recuperação operacional

Após um primeiro semestre ruim do lado operacional, a Vale deve começar a reportar números melhores nos trimestres que virão, uma vez que os volumes devem ser sazonalmente maiores.

“Adicionalmente, a Vale tem toneladas extras não vendidas no primeiro trimestre de 2023 a serem comercializadas no segundo semestre do ano”, lembra o JP Morgan. Além disso, a barragem Torto voltou no terceiro trimestre, aumentando a qualidade do minério de ferro de Brucutu, o que melhora a realização de preços e menores custos.