Localiza e Unidas: risco de Cade vetar união leva Safra a rebaixar ações para neutro

As ações da Localiza (RENT3) e da Unidas (LCAM3) operam com uma alta estratosférica nesta quarta-feira (23), diante do anúncio de sua possível união. Às 13h01, as altas eram de 13,07% e 19,82% respectivamente, enquanto o Ibovespa caía 0,91%.

Mas, se você embarcou nessa euforia, um conselho: pule fora já. Pelo menos, é o que o Banco Safra recomendou a seus clientes.

Em relatório assinado por Luiz Peçanha, o banco elogia a intenção das duas maiores locadoras de veículos do país de juntarem forças, mas não esconde seu ceticismo com a concretização do acordo. O motivo é óbvio: a concentração de mercado decorrente pode levar o Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica) a vetar parcial ou totalmente o negócio.

Concentração preocupante

O Safra observa que, em sua forma pura, a incorporação da Unidas pela Localiza criaria uma empresa com 65% de participação de mercado. Assim, o risco de o Cade impor restrições para aprovar a transação ou, simplesmente, rejeitá-la integralmente não pode ser ignorado, segundo o banco.

“Apesar de nossa avaliação positiva da transação, que pode melhorar o valor corrente da Unidas, ela ainda depende da aprovação do Cade”, afirma o Safra.

“E a não aprovação do negócio, que nos parece razoável, considerando o efeito, sobre as tarifas [de locação], causado pela elevada concentração de mercado da nova companhia, teria um impacto negativo nas ações das duas empresas no futuro”, diz.

Sem espaço de alta

Antecipando a disparada das ações da Localiza e da Unidas no pregão de hoje, o Safra foi na contramão do senso comum e rebaixou a recomendação dos papéis de outperform (desempenho esperado acima da média do mercado) para neutra.

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Isto porque, segundo Peçanha, a alta dos papéis deixará pouco espaço para uma valorização posterior, considerando-se os atuais preços-alvos das empresas. Para a Localiza, o preço-alvo do Safra é de R$ 59,5. Para a Unidas, de R$ 21.

Para se ter uma ideia, às 13h01, com a disparada das ações de ambas, a Localiza já estava bem perto do preço-alvo, sendo negociada por R$ 58,50; e a Unidas estava bem acima do estimado como justo pelo Safra, cotada a R$ 25,39.

Veja o comunicado da Localiza sobre o acordo.