Klabin (KLBN11) no 3T24: BB cita salto da dívida e alavancagem no limite; veja recomendação
Na visão do BB Investimentos, a Klabin (KLBN11) reportou bons números no 3T24, tendo apresentado crescimento de receita líquida e Ebitda ajustado na comparação anual, apesar da redução significativa do volume de vendas de celulose em razão de parada programada para manutenção nesse trimestre. Os analistas do BB mantiveram seu preço-alvo 2025e para Klabin (R$ 25 e potencial de alta de 13,38%) e recomendação neutra para o papel.
De forma geral, o desempenho operacional de todos os segmentos de atuação tem se mostrado resiliente, e apesar de ter registrado queda na comparação trimestral, as margens seguem satisfatórias.
O resultado financeiro continuou impactado pelo aumento das despesas financeiras, acompanhando a elevação do endividamento, que foi apenas parcialmente compensado pelo efeito positivo da variação cambial líquida sobre ativos e passivos, gerando um montante negativo de ~R$ 400 milhões (R$ 325 milhões no 3T23).
Por outro lado, a empresa viu sua divida bruta aumentar R$ 300 milhões em relação ao balanço do 2T24, atingindo R$ 37 bilhões. Já a dívida líquida saltou para R$ 29,5 bilhões, um avanço de R$ 5,7 bilhões explicado pelo desembolso de R$ 6,3 bilhões referente ao pagamento do Projeto Caetê.
“Assim, a alavancagem financeira medida em US$ atingiu 3,9x dívida líquida/Ebitda ajustado (ante 3,2x ao final do 2T24) – no limite estabelecido pela nova política de endividamento anunciada pela empresa”, diz a analista Mary Silva, que assina o relatório do BB.
KLBN11: Mudanças nas políticas de dividendos e de endividamento
No último dia 29, a Klabin anunciou a aprovação de novas políticas de distribuição de resultado e de endividamento, em linha com seu compromisso com a desalavancagem.
A principal alteração na Política de Dividendos e Juros sobre Capital Próprio foi o percentual alvo para distribuição de proventos, que passou de 15 a 25% do Ebitda Ajustado para 10 a 20% do Ebitda Ajustado.
Já com relação à Política de Endividamento Financeiro, o limite de alavancagem durante ciclos de investimento foi fixado em 3,9x dívida líquida/Ebitda (antes, era um intervalo de 3,5x-4,5x).
Por que não comprar a ação?
Diante do cenário favorável para o setor, principalmente no 1S24, e da escalada do dólar, os papéis da Klabin acumulam alta 8% em 2024 até o fechamento de 1º de novembro, enquanto o Ibovespa recua 4,5% no período.
Como reação aos bons números apresentados no 3T24, as units KLBN11 tiveram alta adicional de mais de 4% no pregão após a divulgação dos números, ante ~1,8% do Ibovespa e na contramão do dólar e das ações SUZB3.
“Apesar de acreditarmos que os próximos resultados operacionais da Klabin ainda serão satisfatórios, considerando não apenas suas vantagens competitivas, mas também sua busca de redução de exposição ao mercado de celulose na China, e a rentabilidade resiliente dos segmentos de papéis e embalagens, entendemos que a correlação com a moeda norte-americana deverá continuar levando a uma forte oscilação nas ações das empresas do setor no curto prazo, e que a expectativa de queda de preços de celulose poderá pressionar as ações do setor como um todo no restante do ano”, explica.
Além disso, embora as iniciativas recentemente anunciadas para controle do endividamento, a alavancagem da companhia deve ser acompanhada de perto nos próximos trimestres.