Klabin (KLBN11): Citi reduz preço-alvo, mas espera melhores fundamentos para celulose em 2026

(Imagem: Divulgação/Klabin)

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O Citi revisou suas estimativas para a Klabin (KLBN11) e reduziu o preço-alvo de R$ 27 para R$ 26 por ação, mas manteve a recomendação de compra para os papéis. O banco vê melhora nos fundamentos do mercado de celulose em 2026, o que deve sustentar os resultados da companhia no próximo ano.

Segundo o relatório, o Ebitda ajustado projetado para 2026 foi mantido em R$ 8,4 bilhões, com ajustes pontuais entre os trimestres. Para o primeiro trimestre de 2026 (1T26), o Citi elevou a estimativa em 13%, para cerca de R$ 1,8 bilhão, refletindo maiores embarques de celulose e papel, além de menor custo caixa por tonelada.

Os analistas ponderam que os preços da celulose de fibra longa (softwood) e fluff ainda devem permanecer pressionados no início do ano, com possível recuperação ao longo do segundo trimestre.

Celulose pode ser o principal catalisador

Para 2026, o Citi trabalha com preço médio de US$ 591 por tonelada para a celulose de fibra curta (hardwood) e câmbio de R$ 5,45. O banco também considera custo caixa entre R$ 3.200 e R$ 3.300 por tonelada, em linha com o guidance da companhia, e crescimento de 2% nos volumes totais, para 4,1 milhões de toneladas.

Na avaliação dos analistas, o principal vetor positivo no curto prazo deve continuar sendo a dinâmica de preços da celulose. Já o segmento de papel e embalagens pode apresentar melhora mais consistente a partir do meio do segundo trimestre ou no terceiro trimestre, dependendo das condições do mercado doméstico.

Ação segue atrativa

Mesmo com o corte no preço-alvo, o Citi mantém visão construtiva para a empresa. A redução para R$ 26 por ação reflete maior participação de minoritários após a conclusão do Projeto Plateau.

O banco destaca que a ação negocia a cerca de 6,8 vezes o Ebitda projetado para 2026, com yield de fluxo de caixa livre (FCF) estimado em aproximadamente 12% no mesmo período — patamar considerado atrativo dentro do setor.

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Com fundamentos mais sólidos para a celulose e possível melhora gradual em papel e embalagens, o Citi avalia que a Klabin segue bem posicionada para atravessar 2026 com geração robusta de caixa.